投资要点

    　　事件： 宝通科技发布2022 年业绩预告。2022 年，公司预计归母净利润亏损2.82-3.83 亿元，同比下降170%-195%，预计扣非归母净利润亏损2.72-3.73 亿元，同比下降171.61%-198.13%，按照预告净利润中枢测算，预计第四季度公司归母净利润亏损4.33 亿元，扣非归母净利润亏损4.31 亿元。业绩亏损主要系对子公司广州易幻计提4.7-4.9 亿元商誉减值所致，按照中值测算，若剔除商誉减值的影响，预计2022 年公司归母净利润约为0.97-1.98 亿元，预计扣非归母净利润为1.07-2.08 亿元。

    　　工业互联网增长迅猛，移动互联网短暂承压。预计2022 年工业互联网业务营收同比增长超30%，其中海外营收超40%，智能在线监测产品营收同比增长超310%。公司移动互联网业务利润大幅下滑，子公司广州易幻净利润亏损超过5000 万元，主要系推广费用增加、预付分成款、版权金未摊销的部分结转、在研（定制）产品投入和汇率波动。

    　　游戏出海领军者，前瞻布局VR/AR 游戏。2022 年广州易幻共上线了21 款新品，其中《剑侠世界3》收入贡献近2 亿元。高图网络自研自发的《Bloodline:

    　　Heroes of lithas》首月收入破2000 万元。展望未来，公司储备丰富，广州易幻运营的《起源：无尽之地》已获版号，公司自研定制的产品《D3》《DHS》

    　　上线表现值得期待。公司还通过控股哈视奇、投资一隅千象前瞻探索VR/AR游戏新领域，已开发多款游戏DEMO，未来可期。

    　　智慧矿山软硬兼备，产品服务高效协同。公司是国内唯一的全栈式工业散货物料输送服务供应商，致力于传统业务智能化转型，2022 年7 月公司发布首个数字孪生矿山系统，软硬协同，有望在智慧矿山领域拔得头筹。

    　　盈利预测：公司在游戏和输送带领域优势稳固，并积极探索VR、无人输送、数字孪生等前沿技术，在智慧矿山领域率先打响工业元宇宙发令枪。我们看好公司“移动互联网+工业互联网”双轮驱动的布局，考虑到宏观经济、地缘政治和疫情影响下业绩短暂承压，我们下调盈利预测，预计公司2022-2024年归母净利润为-3.32/5.01/6.05 亿元，对应当前股价（2023 年1 月30 日）的PE 分别为-17.4/11.6/9.6 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：游戏收入主要来自境外市场的风险、汇率波动风险、游戏行业政策变动风险、新游戏开发和运营失败风险、商誉减值风险等。