公司主营业务为工业互联网（工业散货物料智能输送全栈式服务）与移动互联网(移动游戏区域化发行及研运一体）。2021 年实现营收27.60 亿元，yoy+4.62%，其中工业互联网板块智能输送业务收入12.32 亿元，占比44.64%，移动互联网板块游戏业务收入15.28 亿元，占比55.36%。公司兼具传统制造业与互联网数字产业的双重基因，数字化智能化转型有望更好发挥科技水平提升带来的协同效应。

    工业互联网业务：工业散货物料智能输送全栈式服务商龙头，持续提升智能化水平。1）智能软件服务：公司持续进行智能软件系统的研发，为专业、高效运营平台服务提供有力支持；2）智能输送数字化产品：依托宝通智能物联提供智能输送系统全栈式服务，2021 年投资裸眼3D 技术公司一隅千象；3）智能运营一体化：公司投资矿区无人驾驶企业踏歌智行、矿山一体化合资公司宝力智行，进军露天矿智能一体化建设。随着公司合同不断落地，智能运输软硬件放量预计将持续贡献业绩增量。

    移动互联网业务：从侧重发行为主到研运一体，新产品、新市场、新赛道打开增量。公司以易幻网络为核心一步夯实韩国、东南亚、港澳台的区域化发行优势，并布局日本、欧美等高价值海外市场。借助海南高图、成都聚获持续加码自研，深化全球研运一体业务布局。其中，海南高图高速增长，运营的6 款产品中2 款收入过亿、《KingSThrone》流水突破3 亿元。成都聚获首款自研游戏《终末阵线：伊诺贝塔》

    已于5 月上线。

    投资布局AR/VR、裸眼3D、人工智能等前沿科技，并应用于工业互联网与移动互联网领域，布局2B&2C 元宇宙。公司通过哈视奇+—隅千象+南京八点八+海南元宇宙公司等不断完善元宇宙产业链布局，通过开发哈视奇布局AR/VR/XR 游戏内容与工业商业化场景应用，通过一隅千象布局裸眼3D 交互，通过南京八点八布局虚拟数字人，通过海南元宇宙公司完善新兴产业投资布局。公司已经通过XR 布局娱乐+工业元宇宙先机，有望产生进一步协同。

    投资建议：首次覆盖，给予“买入-A”投资评级，6 个月目标价30.75 元。我们预计公司2022 年-2024 年的收入分别为36.63 亿、42.81 亿、49.44 亿，净利润分别为5.06 亿、6.24 亿、7.13 亿；我们给予2022 年20 倍PE 估值，对应6 个月目标价24.6 元。

    风险提示：局部地区疫情反复的风险；重点游戏项目业绩不及预期的风险；工业智能化改造整体进展不及预期的风险等。