业绩简报

    　　2020 年10 月14 日，宝通科技发布Q3 业绩预告，预计前三季度归母净利润同比增长33%~40%，Q3 单季同比增长12.73%~37.51%，Q3 业绩同比增速中枢25%。

    　　点评

    　　自研实力逐步兑现，Q3 单季业绩仍保持高增速，预计21 年Q1 进入业绩加速期。根据业绩预告，宝通科技Q3 单季同比增长12.73%~37.51%，增长中枢为25%，多款新游上线推动业绩加速，预计21 年净利润达6.82 亿。

    　　成都聚获：《终末阵线：伊诺贝塔》测试数据良好，预计21 年Q1 国内上线，为21 年贡献确定性收益。宝通自研，B 站独代的二次元游戏《终末阵线：伊诺贝塔》测试数据良好，已拿到版号，关注其上线后流水表现。

    　　易幻网络：预计《梦境链接》11 月上线日本市场，带动21 年易幻流水增长50%以上。二次元策略卡牌手游《梦境链接》由畅游负责韩国地区发行，进入韩国Google Play 和iOS 畅销榜TOP6，预计首月流水超过1000 万美金。宝通科技负责《梦境链接》日本地区发行，二次元手游不是韩国的主流品类，我们预计《梦境链接》在二次元为主流的日本市场表现将超越其韩国市场表现，流水峰值或能达到1500 万美元，21 年月均流水1000 万美元。

    　　海南高图：欧美市场增长迅速，携放置类新游《WILD WEST HEROS》率先突破。2020H1 海南高图已扭亏为盈，我们预计其20Q4 上线《WILDWEST HEROS》，21 年H1 上线2 款自研游戏，目前处于发展早期，公司利润率较低，预计未来利润释放后为公司业绩增添新动力。

    　　投资建议

    　　投资建议：宝通科技自研能力逐步兑现，易幻以《梦境链接》突破日本市场，成都聚获以《终末阵线：伊诺贝塔》突破国内市场，测试数据良好，海南高图扭亏为盈，业绩确定性相对较高，预计2020/2021/2022 年净利润4.02/6.82/8.29 亿元， EPS 分别为1.01/1.72/2.09 元， P/E 分别为23.42X/17.67X/14.15X，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　游戏表现不及预期；海外市场拓展不及预期；版号等相关游戏政策风险。