真空采血管国内销售良好，采血针项目短期受阻：尽管真空采血管的海外销售增长乏力，但国内销售势头良好，保证了公司正空采血管的销售增长。募投项目生产的采血针正逐步投放市场，并根据客户的意见反馈进行质量改进，短期效益受到影响，预计近期可完成质量改进并大规模投放市场。

    尿检业务效益较好，代理业务受规模影响短期效益不佳：杭州龙鑫在生产管理水平取得提高后，产品销售和利润继续保持较好水平。广州瑞达和阳普京成由于现阶段规模较小，代理品种较少短期盈利不佳，2013年有望快速发展。

    继续加大研发投入，长期发展潜力十足：报告期内公司研发投入较去年同期增加 440万元，开发支出较年初余额也增加了 54%，培养并引进了相关的专业人才，较多项目已从研究阶段进入开发阶段，第二代自动脱盖机有望在 2013年上市。

    评级面临的主要风险

    海外业务恢复速度可能慢于预期。

    估值

    我们维持公司 2012-2014年 0.298元、0.410元、0.567元的每股盈利预测，考虑到公司的长期发展势头良好，我们维持公司 12.00 元的目标价，相当于 40倍左右 2012年市盈率，并维持公司的买入评级不变。