事件:

    8 月 22 日,天龙光电披露其 2013 年半年报,公司 2013 年上半年实现营业收入 1.7 亿元,比上年同期增长 30.84%;营业利润-1836 万元,比上年同期增长 70.53%,归属于上市公司股东的净利润-639 万元,比上年同期亏损减少 87.86%。基本每股收益-0.032 元。

    分布式光伏电站带动光伏行业稍有回暖,但设备复苏有所滞后。在政策支持下的分布式光伏发电项目建设如火如荼,带动光伏板块整体回暖,但由于行业扩产周期滞后于景气周期,上半年公司的单晶生长炉和多晶生长炉的出货量仍不景气,各几十台,但产品毛利率仍然同比增长较大,单晶炉毛利率达 52%。另外,公司新收购的公司热场和坩埚公司业绩低于预期,销售量较少,对母公司业绩有所拖累,公司光伏类设备总体表现一般。

    新产品有亮点。公司 12 年变更募投项目“年产 150 台多晶硅铸锭炉”为 “年产 50 万 km 树脂金刚线的项目”,上半年金刚线已经实现量产,并有部分收入;另外,子公司常州天龙重启制药机械业务,为公司贡献一部分收入,也为公司带来医药行业机会。

    业务重点将偏向 LED,为公司带来新的增长空间。随着 LED 行业下游需求带动下,蓝宝石衬底的价格大大回暖,公司蓝宝石长晶设备的各项指标已经达到量产标准,将与大客户洽谈合作意向,有望取得较大突破;另外公司 MOCVD 设备已于 2012 年实现一台销售并稳定运行,有望成为国产化设备的新宠儿。伴随 LED 行业的发展,将为公司带来较好预期。

    给予“观望”评级。鉴于公司光伏业务处于调整期,正在寻求转型;LED 行业的蓝宝石炉、MOCVD 等各项新业务均基本完成技术储备,正积极进行业务开拓。所以公司正处于扭亏为盈的业绩拐点,我们暂不对公司进行业绩评估,给与“观望”的投资评级。

    风险提示。行业整体增速下滑,新产品市场拓展滞后。