金亚科技(300028.CH/ 人民币 17.95, 未有评级) 原是广电设备供应商,当前处于转型期。2013 年营业收入同比增长 28% 至6.10 亿元,归于上市公司股东的净利润大幅下滑至亏损 1.22 亿元,原因包括:1)全额计提南充项目 6,209万元应收账款减值;2)哈佛国际亏损,且拟计提商誉减值约 2,000万元;3)机顶盒等主要产品毛利率大幅下滑。

    2013 年以股份公司为母公司成立集团架构,着力拓展“智能数字家庭”消费电子市场,陆续推出游戏盒子等产品,拟建立“平台+终端+内容”的泛家庭互联网生态链。公司已提出股票期权和限制性股票激励计划,行权条件包括以2013 年净利润为基数,2014 年-2016 年净利润增长率分别不低于 15%、34%、60% ,净资产收益率6-8% ,期权的行权价 10.16元/股,限制性股票的授予价4.92 元/股。我们认可家庭智能终端、互动娱乐终端的市场需求增长,现阶段将密切关注公司为此是否在市场前瞻、对外合作、人才队伍建设等方面准备妥当。

    一、发展历程

    1999 年 成都金亚高科技有限公司正式成立。

    2003 年 公司获批入驻金牛高科技产业园区。

    2006 年 公司成立“成都金亚数字电视研究所”,产品结构从模拟技到数字技术成功转型。

    2007 年 公司调整企业股份结构,整体变更为“成都金亚科技股份有限公司”,周旭辉先生出任董事长。

    2009 年 深交所创业板成功上市(股票简称:金亚科技,股票代码 300028 )。

    2010 年 相继成立了北京、上海分公司及深圳全资子公司。

    2012 年 成立香港子公司成功收购英国老牌知名企业哈佛国际。

    2013 年 与网络游戏商完美世界达成战略合作,向消费电子转型迈出了一大步。同年,控股触摸屏公司深圳市瑞森思科技有限公司,参股游戏频道运营商北京鸣鹤鸣和文化传媒有限公司。

    二、现有产品体系

    公司目前主要客户为运营商和消费类电子产品的终端客户,拥有四大类产品布局:智能家庭多媒体娱乐中心、广电 DVB 终端、智能家庭娱乐多媒体中心、智能家庭信息科技中心;品牌包括 Geeya、Goodmans、Bush 、View21 、Blife 等。

    三、主要子公司

    哈佛国际

    2012 年公司斥资 2.29 亿元,通过香港全资子公司收购英国老牌上市企业——哈佛国际100%股权,其作为公司实施国际化战略的“出海口”。此次收购,是中国创业板上市公司海外并购第一案。

    哈佛13 年亏损原因包括欧债危机和泰国洪水等使采购成本上有一定的增长;在进入运营中会发现对实际成本的控制有一定超额;人员数量过多等。目前公司已对人员进行大量裁减和置换,同时替换海外销售的负责人;处理部分库存设备;控制出差成本等。

    瑞森思

    深圳市瑞森思科技有限公司(Rayssens Technology Co., LTD.),成立于 2011 年初,从事电容触控式荧光幕技术研发、产品设计、制造、销售,为一体,全方面提供客户 Total solution 的专业电容屏模组厂。目前瑞森思拥有 600 余名员工,模组月产能 750K 。

    鸣鹤鸣和

    公司通过子公司金亚软件参股 35% 的鸣鹤鸣和是一家从事游戏视频节目制作、电子竞技赛事举办、游戏网站平台运营、游戏明星包装与商业开发的综合性游戏传媒公司、GTV 电子竞技游戏频道的全权运营商。

    GTV 的盈利模式:为游戏厂商做推广;电子竞技赛事的转播;游戏的联运,包括页游、手游和端游等。

    致家视游

    致家视游由金亚软件使用自有资金投资设立的新公司,金亚软件占股 100%。为了进一步强化在家庭娱乐产业链的纵深发展,深化在电视游戏领域的精品内容制作,营造电视游戏的有序发展的生态环境,建立起一个高效运作的电视游戏运营平台,向用户提供精美、好玩、休闲、轻中度的适合中国家庭娱乐的电视游戏。并且致家视游的成功运营,将完成金亚科技在泛家庭互联网生态圈的产业布局。

    云媒互联网

    云媒互联网为金亚科技使用自有资金投资设立的新公司,占股 100%。主要业务为推广“GEEYA 享看”业务,利用现有的成熟广电资源将电视直播和移动互联网有机的结合起来,推出基于有线电视网和互联网的“GEEYA 享看”业务,在公共场所采用融合网元与 Wi-Fi 覆盖的模式,在家庭采用交互点播+Wi-Fi覆盖的方式,使电视终端从单一电视机扩展到智能移动终端用户,将有线电视网扩展到无线空间领域,打造室内家庭空间与室外公共场所视频等增值业务无缝对接的全面覆盖的新业务。

    四、打造家庭游戏“第一股”

    公司从2013 年开始酝酿电视游戏,该行业整体是一个蓝海,公司认为未来电视游戏市场就是现在手游市场。成立视游公司在平台和内容上尝试。目前致家视游团队成员大约有 40 多个人,公司的产品定位更加偏中度和轻度的电视游戏。公司力图打造电视游戏的开放平台,除了自建团队开发精品游戏外,未来会引进优秀的产品。现在市场上还没有成气候和规模的同类企业。公司的平台包括提供接口、用户管理、支付、登陆等,与手机交互方式。公司产品适配性强,结合手游内容,搭载精品游戏。

    电视游戏盈利模式仍将基于下载、广告、帐户道具等。可以考虑每天给客户提供体力值方式。或者例如某款 K 歌游戏应用,唱的好送“花”。而益智游戏更多通过道具赚钱。通过调查,电视游戏不宜超过 40 分钟。电视操作端有很多有待开发,其呈现内容和画质优于 PC端和手机端。

    与完美合作,即将推出二代产品

    与完美合作,两家公司契合度较高。完美谋求进入视频游戏,而他们海外运营经验丰富,可以借助金亚的平台。而金亚借助于完美的品牌,经验和资源,重点发展家庭亲子游戏,益智游戏。

    完美盒子的销售不佳主要由于营销策略失误造成价格偏高;销售团队经验不足,引发营销定位和销售方式的失误。但是完美盒子的推出意义大于实质,金亚给大家传递的更多信息是“大家可以通过电视来玩游戏”。在致家二代上面,会增加体感外设的更多的体感游戏,切实提升用户用 OTT 玩游戏的体验感,预计新品今年上半年有望面市。

    后续“家魔方”未来主要依靠两种渠道:一是与运营商合作,二是通过包括电商在内的其他渠道。“家魔方”拥有不同操作模式:包括摄像头、手柄、遥控器等考虑到不同盒子的匹配度和操作习惯。

    我们认为目前公司产品推广的核心问题在于目前广电产品 ARPU值不高,目前重点在于深耕开拓区域,以点带面,更多考虑用户数量和活跃度 。

    金亚做电视游戏的优势:

    公司长期致力于针对电视机周边产品的研发、销售、生产型企业,对电视机的了解更加清晰,电视用户和手机用户有明显差异;在推广过程中,公司本身有自己的运营商客户;成都本来就是游戏的沃土,拥有 700 多家游戏企业。良好的游戏软件的开发环境和非常多的游戏开发公司,可以第一时间把握发展趋势;目前中国游戏市场可以划分为网络游戏、单机游戏、网页游戏、移动终端游戏、电视游戏等这几种类型,其中发展速度最快的当属网页游戏与移动终端游戏,而电视游戏的市场相对发展滞后,尚未形成可运营的格局;公司参股公司鸣鹤鸣和运营频道 GTV 的平台资源。

    五、金亚享看业务

    模式:以家庭为起点,逐步开发商用价值。

    优势:运用场景广泛,公用性大,适合在公共场所提供无线的视音频服务,让用户通过智能手机、平板电脑来收看直播视频,其覆盖的终端包括 iPhone 、Android 手机、iPad 、Android 平板、笔记本电脑等。

    已有部分省市签署试点协议,展开试点运用。

    商业经营模式:移动互联网,先占入口,流量换效益。通过广告,移动互联网实现精准信息推送,大数据统计分账。由于 4G吸引手机视频,在带宽和费用上有压力。公司可以和通信运营商合作,在封闭 WIFI 环境内,如广场、地铁、医院。医院大屏数据分发小屏等应用。

    关键特性:覆盖一定面积的公共场所;特定区域的人群接入享看系统;不同区域的人看到的节目可能不同;传输差异化的专业内容的能力;可接入互联网。

    六、未来发展方向及战略

    多元化发展的四大业务板块:一是围绕“三网融合”,开发出一系列满足用户所需的多媒体智能终端产品;二是以消费电子面向更广阔开放的目标客户;三是发展物联网项目,积极推广“智能家居”示范应用工程;四是在特种产品的研发和销售上加大力度。

    以致家视游为载体,加速消费电子成长并通过推介电视游戏实现盈利。以哈佛国际为载体,打通国际航线,将金亚产品推向海外。

    公司未来并购和参投方向仍立足于主营业务相关领域:广电新媒体、电视游戏、智能家居等。