数字电视机顶盒市场空间远未到来。未来三年内，模拟电视的数字化转换有望加速，由此带来的数字电视机顶盒需求量也将会有新的提升。同时，数字机顶盒将向着双向高清互动的方向发展，未来升级换代的需求将是支撑行业发展的重要力量。

    公司深耕西南市场，有望在全国取得突破。我们判断，大牌厂商仍将在整个机顶盒行业中占据主要位置。而与竞争对手相比，金亚科技的资本实力与工程施工经验还有所欠缺，故主要客户群体还是集中在以四川为主的西南地区，并努力在东北及华北地区的市场上寻求新的业绩支撑点。

    三网融合新产品储备丰富，迎合行业发展需求。预计未来3年内，三网融合带来的机顶盒等接收设备市场容量将达到700亿元以上。公司标清与高清IPTV、互联网电视机顶盒OTT等设备都已经量产，并且在北方广电与华数传媒招标采购中取得突破，我们看好公司与其合作伙伴在国内互联网电视领域的发展前景。

    物联网智能网关助力公司长期发展。成都双流物联网产业园预计在2014年开始投产，项目生产初期以家庭智能网关为主要盈利方式。公司凭借其在数字电视端到端整体解决系统具有的竞争优势和技术积累，有望在物联网系统领域取得良好的开端。

    海外收购拓展全球市场。7月末，香港金亚已经正式完成对哈佛国际的收购，公司对于哈佛国际的收购活动将有利于产业链上下游的整合，与海外销售渠道的扩充，借此机会，金亚科技的机顶盒产品可以以较高的附加值参与到国外市场的竞争中去。

    业绩弹性较大，估值略高。公司2012-2014年的营业收入分别为4.06亿元、6.14亿元、9.56亿元、归属上市公司股东的净利润分别为4587万元、7533万元、9222万元，每股收益分别为0.17元、0.29元、0.35元。当前股价对应2012年动态PE32倍。我们认为，如果三网融合类产品在东北、华北、西南地区取得市场的认可，则公司业绩将表现出较好的弹性，这也是公司目前享受较高溢价的原因。在当前时点，我们给予公司“中性”的评级，公司市场开拓的情况将是未来应该持续跟踪的热点。