2010 年1-6 月，公司实现营业收入1.22 亿元，同比增长29.22%；营业利润2,796 万元，同比增长122.18%；归属母公司所有者净利润亏损2,303 万元，同比增长22.86%；每股收益0.13 元。报告期内，公司实施了每10 股转增2 股及派送1 元红利(含税)的利润分配方案，实施后总股本由之前的1.47 亿股增至1.76 亿股。

    从单季度数据来看，2010年第二季度公司实现营业收入0.80亿元，同比下降15.39%；营业利润2,223万元，同比增长76.62%；归属母公司所有者净利润1,663万元，同比下降11.32%；第二季度单季度每股收益0.09元。国家三网融合第一批试点城市已于7月1日确立，且公司报告期内对业务重点逐渐转向华东及华中地区，此两个区域上半年收入分别为1,715万和2,391万，同比增长542.57%和140.98%。预计下半年随着试点城市项目的进展，公司经营业绩将持续提升。

    募投项目进展符合预期。公司已使用募投资金累计达1.3亿，占计划额度的53.04%。其中四川南充数字电视整体转换项目已进入回款期，报告期内已收回款1,640万元。此外，由于四川和辽宁两省的三网融合对于广电的影响尚不确认，致使两地的项目停滞。

    三项费用率都有所降低。2010年1-6月，公司期间费用率12.08%，同比减少8.65个百分点。其中，销售费用率6.05%，同比下降1.3个百分点；管理费用率8.16%，同比增加4.89个百分点；财务费用率-2.13%，同比下降2.46个百分点。财务费用率的下降是由于超募资金的利息和南充地区收视费用分成回流造成的。

    现金收益质量好于上年同期。2010年1-6月公司股经营性经现金流0.02元/股（上年同期为-0.10元/股）；“销售收入,提供劳务收到现金/营业收入”比率88.84%，“经营性现金流量净额/净利润”比率12.34%，指标表现均好于上年同期。

    盈利预测。我们预计公司2010-2012年的每股收益分别为0.36元、0.41元、0.45元，按8月13日收盘价19.35元测算，对应的动态市盈率分别为54倍、47倍、43倍，公司的主要客户仍是各县市客户为主，较易受当地政策变动影响。公司业务收入主要来源于客户的业务运营收入中获取分成，由此会造成较大额度的应收账款。因此继续维持公司中性评级。

    风险提示：1、应收账款风险 2、政策性风险。