未来3-5 年行业仍处于大发展期：按照《我国有线电视向数字化过渡时间表》的规划，2015 年将基本完成我国有线电视向数字化的过渡，届时我国有线数字电视用户将达2.2 亿，与2008 年相比将新增有线数字电视用户约1.75 亿。因此，我国在未来几年内，有线数字电视用户将实现快速增长，同时也意味着我国数字电视市场，包括系统供应商市场具有巨大市场空间。

    行业内最完整的数字电视解决方案：公司是目前国内少数几家能够提供端到端整体解决方案的专业服务商之一，已完成九个整体解决方案项目，在实施能力、成功案例、经验积累等方面，处于业内领先地位。根据格兰研究统计，金亚科技是本行业内拥有最完整的数字电视软、硬件产品体系的企业。完整的产品体系可以使公司更好的为运营商提供整体解决方案服务，充分发挥系统性价比、集成能力及服务优势。

    行业长期风险不容忽视：首先是数字电视一体机带来的行业风险，数字电视一体机采用机卡分离的方式，集成度高，可实现全程数字化，数字电视一体机终将替代机顶盒的这种模式，而公司当前的主业仍以机顶盒为主。

    其次是应收帐款的风险，在数字电视产品的销售过程中，由于有线运营商本身现金流缺乏并且其处于强势地位，一般设备商存在很大的应收帐款，我们看到应收帐款制约发展其实已经是行业的一个共性。再次是省级运营商整合的风险，由于公司的业务模式以中小运营商为主，限于资金、技术实力，在大的运营商涉猎较少，一旦采购方转换为大运营商，公司不得不直面行业大鳄的竞争，特别是公司在大运营商客户储备方面缺乏优势，公司销售压力加大。

    盈利预测与估值：考虑到未来3-5 年公司所处行业依然发展良好，公司也在其中受益。我们预计，公司未来三年净利润分别达到0.48 亿、0.59亿和0.70 亿元，折合发行后摊薄每股收益0.33 元、0.4 元和0.48 元。

    从同类公司的估值水平看，我们认为其合理价值应该在10 年30 倍-35倍PE，即12-14 元之间。考虑近期新股上市首日均有良好表现，因此，我们预计公司首日上市股价相对发行价格可能仍有较大涨幅，不过值得提醒的是，作为行业龙头的同洲电子估值并不高，公司长期估值将向同洲电子靠拢。