事件：公司2018 年一季度收入同比增长160.5%至14.16 亿元，归母净利同比上升477.87%至2.59 亿元。

    影片《前任3》和《芳华》拉动一季度主营业务大幅提升。从营收层面看，2018Q1公司实现营收14.16 亿元，同比增长160.5%，势头强劲。主要因主营的影视娱乐业务收入大幅增长；品牌授权及实景娱乐业务收入也有较快增长，互联网娱乐业务同比下滑。

    Q1 毛利率大幅上涨；期间费用率下降，营业利润大幅增加。公司2018Q1 毛利率同比上涨18.36 个百分点至57.90%，我们认为主要因影视娱乐自身毛利率大幅提升带来。销售费用率Q1 同比下降9.9 个百分点，管理费用率和财务费用率分别同比下降15.90 个百分点和6.11 个百分点。营业利润层面，2018Q1 由去年同期的亏损6,396 万元到盈利4.54 亿元，成功扭亏为盈。

    2018 年展望：继续保持快速发展，提高影视娱乐作品质量，提升IP 价值。

    公司2018 年的经营计划包括：1）将进一步落实推进三大发展战略：强内核战略、大娱乐生态圈战略、国际化战略，全力构建综合性娱乐媒体集团的全新形象和综合实力。2）完善以影视为主的原创IP 驱动的全娱乐产业链，充分发挥影视娱乐、品牌授权及实景娱乐、互联网娱乐、产业投资四大板块之间的协同效应，加快向多层次、跨平台、跨地区方向的扩张。3）将主要通过提高优秀影视剧作品产量、增加知名签约艺人数量来巩固和提升公司影视娱乐板块的优势，并积极参与网络大电影及网剧的投资制作，拓宽业务模式。

    盈利预测及投资建议：我们预计公司2018/19 年净利润分别为10.56 亿元和12.82 亿元，当前市值对应PE 分别为23.2 倍和19.1 倍，维持“强烈推荐-A”评级，长期看好公司发展！

    风险提示：电影票房表现不及预期，实景娱乐项目进展不达预期等。