爆款带来影视主业高速增长，实景娱乐业务打开成长空间。《芳华》《前任3》等爆款内容带来影视主业回暖，2018 年项目储备丰厚，主业无忧，实景娱乐项目持续推进带来成长空间。维持 2018-2020 年EPS0.36/0.41/0.47 元，维持目标价13.18 元，增持评级。

    　　事件： 2018Q1 实现营收14.16 亿（+160.50%）；实现归母净利润2.59亿（477.87%）；扣非归母净利润2.53 亿（435.05%）。

    　　影视业务收入大增，优质内容生产能力凸显。公司一季度影视板块收入13.81 亿元，符合预期。主要影片有跨期电影《芳华》、《前任3》及《遇见你真好》，累计实现票房19.1 亿元，占全国一季度总票房9.45%。其中《芳华》一季度票房2.2 亿元，小成本电影《前任3》一季度票房16.4 亿元，优质作品频出，显示出公司稳定的优质内容生产能力。同时，与美国STX 公司的合作影片陆续上映。此外，一季度电视剧收入同比有所上升，《好久不见》等在多个平台播出，同时公司参与了多部电视剧、网剧及网大制作，内容板块根基持续稳固。

    　　实景娱乐项目有序推进，打开长期增长新空间。一季度公司品牌授权及实景娱乐板块各业务有序推进，各项目进展顺利，多个项目进入在建状态并相继开工。在手项目储备丰厚带来稳定的授权费收入，预计2018 年授权费收入3.5-4 亿元。2018 年苏州、南京、郑州及长沙项目预计将陆续开业，实景娱乐运营业务有望成为新的增长点。

    　　风险提示：电影行业政策变动风险以及单片项目不达预期风险