事项：

    3 月26 日，公司发布2017 年财报和2018Q1 业绩预告，2017 年实现营业收入39.46 亿元，同比增长12.64%；归母净利润为8.28 亿元，同比增长2.49%；扣非归母净利润1.31 亿元，同比增加426.13%。公司EPS 为0.30 元，同比增长3.45%，利润分配政策为每10 股分红0.3 元。公司公告2018Q1 归母净利润达到2.51-2.56 亿元，同比增长466.2%-473.5%；扣非归母净利润为2.43-2.48 亿元，同比增长421.8%-428.5%。

    投资要点

    1.2017 年公司净利润实现小幅增长，扣非归母净利润同比增长426.13%

    公司2017 年实现营收39.46 亿元，同比增长12.64%；归母净利润8.28亿元，同比上升2.49%。扣非归母净利润1.31 亿元，同比增长426.13%。2017 年公司业绩增长主要受益于影视娱乐主业，品牌授权及实景娱乐板块稳步发展，公司整体业绩较上年同期相比上升。

    2.2017 年影视娱乐带动营收增长，英雄互娱超额完成对赌

    2017 年，公司影视娱乐板块收入33.74 亿元，同比上升31.70%，营收占比达85%，其中电影票房收入表现亮眼，同比增长64.52%。参股公司英雄互娱超额完成对赌业绩，公司获得1.8 亿元投资收益。

    3. 2018 影视项目可观，实景娱乐即将落地

    公司影视剧储备丰富，2018 年计划上映电影6 部，发行剧集14 项，参与综艺节目6 档，对赌净利润1.88 亿。公司实景娱乐签约项目18 个，18年计划开园4 个，我们预测18 年授权费3.15 亿元，门票收入0.81 亿左右。

    4.投资建议

    2018 年公司主控主投电影的上映，实景娱乐产业的落地，公司有望实现较大的盈利增长。我们预测公司2017-2019 年实现归母净利 8.28 / 10.83 /13.82 亿元，EPS 为 0.30 / 0.39 / 0.50 元，对应PE 为31 /24 / 19 倍，PEG小于1，维持“推荐”评级。

    5.风险提示

    影视剧业务竞争加剧，影视剧审核风险，定增审核风险。