本报告导读：

    公司公布2017 年年度业绩预告，业绩略增，扣非利润大幅增长，系电影业绩回暖及实景娱乐项目进度超预期带来的授权费增长，看好公司打造综合性娱乐帝国战略。

    投资要点：

    维持增持评级 ，上调目标价位至13.18元（+0.53%）。公司公布2017年业绩预告，归母净利润8.08-9.70 亿元，同比增长0%-20%；非经常性损益净额约6.28 亿元，同比减少26.02%；扣非归母净利润约1.80-3.42 亿元，同比增长550%~955%，主要由于影视业务回暖及实景娱乐项目推进速度加快。考虑到公司电影项目周期及实景娱乐业务进展，下调2018-2019 年EPS 至0.36（-0.06）/0.41（-0.10）元，同时由于公司电影行业龙头地位得以确认及实景娱乐业务先发优势，上调目标价至13.18 元，维持“增持”评级。

    影视制作发行业务全面回暖，经营性收入结构化边际改善效果明显。公司2017 年上映的主要影片有《摔跤吧爸爸》、《西游伏妖篇》、《芳华》、《前任3 任》等，累计实现票房约51 亿元。其中《摔跤吧爸爸》票房12.95 亿，创内地市场非好莱坞进口电影票房记录；《芳华》2017年票房约12 亿；《前任3》2017 年票房约3 亿元。此外，公司积极参与电视剧及综艺制作，参与投资多部优质剧集及综艺节目。

    实景娱乐布局初显成效，打开长期增长新空间。2017 年公司品牌授权及实景娱乐板块各业务有序推进，各项目进展顺利超预计进度，多个项目进入在建状态并相继开工，预计授权费收入相比2016 年增加1 亿元。2018 年苏州、南京、郑州及长沙项目将陆续开业，预计将为公司带来3.5~4 亿元授权费收入。

    风险提示：电影行业政策变动风险以及单片项目不达预期风险