投资要点

    　　事件：公司于2017 年6 月12 日晚发布公告，控股股东之一致行动人、现任董事长季晓蓉女士拟于2017 年6 月29 日至2017 年12 月31 日之间，通过深圳证券交易所交易系统增持公司股份。拟增持的股份不超过公司已发行股份的1%，并承诺增持完成后六个月内不转让所持公司股份。本次增持的资金来源为自有资金。

    　　董事长增持彰显公司信心，转型云计算重启扩张脚步。公司停牌的3 个月内市场行情持续低迷，基金净值减少导致个股持仓比例承压，公司股价在复牌后受此影响连续跌停。从目前的股价来看，本次增持计划可以让实际控制人以较低的成本提升对公司的控制力。另一方面，增持计划也显示出实际控制人对公司转型云计算的决心和信心。根据此前公布的重组方案，公司将实现对互联港湾剩余49%股权的并购工作，收购互联港湾不仅直接增厚公司业绩，同时也奠定了公司向互联网综合服务商转型的基础。除了IDC 及云服务业务以外，互联港湾已经将业务拓展至VPN 服务、互联网接入服务及其他增值服务，在传统主业增长乏力的背景下，公司通过并购互联港湾有望再次开启扩张的进程。

    　　混合云市场未来有望占主导，“IDC+DCI+SDN”发力混合云市场。混合云融合了公有云可扩展性强、私有云安全性高等优势，根据IDC 的预测，未来混合云将占据云计算市场67%的份额。基于对行业发展趋势的精准判断，互联港湾一边扩充IDC 规模，在北上广自建或租赁机柜数接近3000 台；一边和大河云联合作打造了国内首张基于SDN 技术的DCI 网络，可为IDC/混合云用户提供稳定、灵活和弹性的SDN-DCI 网络，并为用户建立有差异化的混合云服务。

    　　目前，互联港湾实现了与亚马逊AWS 以及阿里云等国内外领先公有云的对接，极大地拓展了潜在的客户群体。同时，互联港湾已于2016 年底开放香港云节点，并获得香港IAS（互联网接达服务）牌照，国际化布局稳步推进。未来，互联港湾会通过自建或寻找合作伙伴的方式进一步增加机柜规模，保障云计算业务的扩张需求，全面发力混合云市场。

    　　进军VPN 服务及互联网接入服务领域，质优综合云服务商扬帆起航。企业分布在各地的分支机构之间的数据传输量日益增加，海量数据在多点同步和传输的过程中对带宽和安全性的要求越来越高，VPN 服务的需求也因此不断增长。VPN 市场的竞争者主要分为基础运营商和第三方服务商两大阵营，虽然基础运营商具备资源优势，但第三方服务商可提供更加灵活的方案、优质的服务以及快速的响应等，更具发展潜力。互联港湾于2016 年开始建设虚拟专用网连接系统工程，目前已开始为包括万达旗下新飞凡、北京优帆科技等公司在内的客户提供VPN 服务。此外，互联港湾还为客户提供互联网接入以及后续运营维护等服务，目前已为3 个城市的14 个万达广场提供互联网接入服务，后续更多万达广场及其他客户数也有望加速导入。通过将业务拓展至VPN 服务、互联网接入服务等领域，互联港网可以为用户提供更多的增值服务，各服务之间较强的协同作用在提升用户粘性的同时也为公司的发展打开了更多空间。

    　　盈利预测与投资建议：假设募集配套资金的股份发行价格也为9.4 元/股，公司总股本将增至482.53 万股。我们预计2017~2019 年公司的备考净利润分别为1.50 亿元、2.10 亿元和3.00 亿元，对应摊薄EPS 分别为0.31 元、0.44 元和0.62 元。我们给予公司2017 年37xPE，目标市值55.0 亿元，对应目标价11.40 元，给予“买入”评级。

    　　风险提示：1）传统业务竞争进一步加剧；2）互联港湾业绩不达预期；3）重组方案存在未能通过监管部门审核的可能