报告摘要：

    　　收入保持平稳增长，毛利率略有下滑。2016年公司实现营收13.10亿元，同比增长2.24%；归属上市公司净利润7498.30万元，同比下降30.89%；EPS 为0.17元，同比下降32%；整体毛利率为25.79%，同比下降2.85 个百分点。公司业绩和毛利率出现下滑的主要原因为移动通信技术服务市场竞争加剧，合同价格下降。

    　网优业务保持领先地位，积极拓展海外市场。公司在国内网优市场特别是中国移动市场处于龙头地位。受益于4G 大规模商用，网络容量继续加大，公司16年网络优化实现收入7.54亿元，同比增长12.03%。运营商网优业务方面，公司的服务得到中国移动各省、市的广泛认可；设备厂商工程优化方面，公司与华为持续履行9 个省框架合作，其中安徽、陕西、浙江业务量有较大提升，与中兴持续履行9个省优化服务框架，并积极拓展与爱立信、诺西的合作及海外业务，16年海外业务实现收入857万元。

    　 受无线网络建设周期影响，网络建设业务出现下滑。公司网络建设业务与运营商无线网络建设周期密切相关。随着4G 建设高峰逐渐过去，运营商无线资本开支逐渐收紧，集采模式下产品销售价格进一步下降，公司16年网络建设业务实现收入4.16亿元，同比下降13.28%，毛利率22.84%，同比下降4.18 个百分点。

    　 拟收购互联港湾100%股权，进军互联网基础服务领域。2016年7月，公司以3.98亿元收购互联港湾51%股权，进军互联网基础服务领域。互联港湾主要从事IDC 及混合云服务，16年实现净利润4232.94万元。目前公司停牌计划收购其剩余股权，交易金额约为5.5-7亿元。

    　 盈利预测及投资建议：暂不考虑互联港湾并表，预计公司17-19年营收分别为14.07亿元、15.79亿元和19.09亿元，归母净利润分别为0.91亿元、1.08亿元和1.33亿元，EPS 分别为0.21元、0.25元和0.31元，动态PE 为49 倍、42 倍和34 倍，维持“增持”评级。

    　 风险提示：网络优化和网络建设市场竞争加剧的风险。