投资要点

    事件:2017年1月19日晚,公司发布了2016年业绩预告,2016年全年预计实现归母净利润7000万元到8000万元,比上年同期下降26.26%到35.48%。公司归母净利润下降的原因主要有:1)移动通信技术服务市场竞争较激烈导致合同价格下降,公司整体毛利率有所下降;2)公司自建办公楼在2015年末达到预定可使用状态,本报告期办公楼各项成本费用开支增加较多;3)因筹划重大资产重组事项,公司在本报告期支付中介费用较上年同期有所增加。

    全年业绩基本符合预期,静待云计算业务扭转乾坤。由于通信网络服务行业的技术壁垒不高,很难形成差异化的竞争优势,再加上近年来市场竞争愈演愈烈,市场上对今年公司业绩的下滑已有预期。全年预计实现归母净利润7000万元到8000万元和我们之前预计的8200万元净利润相比略低,但基本符合我们的预期。随着公司于2016年12月30日完成收购互联港湾51%股权的工商登记信息变更,互联港湾正式成为公司的控股子公司。互联港湾混合云业绩并表后将显著增厚公司的利润,公司也将重新进入快速发展的轨道。

    行业趋势:混合云市场未来有望占主导,DCI网络或成为下一代骨干网。近年来数据流量的持续爆发增长驱动IDC市场规模快速扩张,而数据流量由传统数据中心转向云数据中心的趋势使得传统IDC服务商不得不向云服务商升级。由于混合云融合了公有云和私有云的综合优势,未来混合云有望在整个云计算市场中占据主导地位。与此同时,IDC互访流量的快速增长使得骨干网难以承压,通过建设DCI(数据中心互联)网络,将IDC互访流量进行分流是解决这一问题的有效方法。DCI网络有望和传统骨干网一起组成下一代骨干网,整体网络的利用效率将得到显著提升。

    互联港湾:“IDC+DCI+SDN”抢占混合云市场,连横合纵构建混合云生态。基于对行业发展趋势的精准判断,互联港湾一边扩充IDC规模,一边在北上广三地建立了DCI-SDN网络,同时互联港湾还和品高云携手推出了业内领先的混合云体系,助力客户快速构建满足自身高速发展和稳定运营的IT体系。此外,传统行业对信息化升级的需求为互联港湾进军垂直领域带来了绝佳的契机。未来两年互联港湾将寻找深耕细分行业的集成商作为合作伙伴,通过合作的模式共同帮助传统企业实现其对信息化的诉求,基于现有平台打造一个涵盖多个垂直细分领域的混合云生态圈。

    携手AWS与阿里云,拉开国际化布局帷幕,互联港湾发展进入快车道。2016年12月,互联港湾实现了与全球公有云领导者AWS以及国内公有云寡头阿里云等优质公有云的对接,极大地拓展了潜在的客户群体。同时,互联港湾正式拉开国际化布局的帷幕,2016年底开放香港云节点,并获得香港IAS(互联网接达服务)牌照,为进一步国际化布局打下了坚实的基础。2017年,互联港湾将继续专注混合云领域,不断开拓垂直行业市场,并积极布局海外,为用户提供更加优质、安信、可靠的混合云服务。

    盈利预测与投资建议:6个月目标价16.33元,维持“买入”评级

    我们预计2016~2018年公司的备考净利润分别为0.78亿元、1.40亿元和1.82亿元,对应摊薄EPS分别为0.181元、0.327元和0.424元。考虑到公司建立的DCI-SDN网络具有稀缺的技术优势,我们给予公司一定的估值溢价,2017年50xPE,目标市值70.0亿元,对应目标价16.33元,维持“买入”评级。

    风险提示:1)传统业务竞争进一步加剧;2)互联港湾盈利不达预期