收购互联港湾，布局IDC，云计算

    　　公司购买互联港湾51%的股权已完成工商变更登记，交易金额约为39780 万元。互联港湾业绩承诺，2016-2018 年的净利润分别为4050 万元、6900 万元、9300 万元。

    　　互联港湾三条主线布局云计算：1）加速扩建IDC 机房，为云计算的发展奠定物理基础。互联港湾目前在北上广运营10000 台机柜，其中2015 年自建约2000 机柜，自2016 年期加速扩张规模，2016 年底自建机柜达约5000，预计到2017 年再增加至7000 到10000 台机柜；2）国内抢先布局SDN 网络架构，为未来云计算拉动的流量爆发提供技术保障。传统IDC 随着规模增大，会出现效率低下、带宽资源浪费等问题，SDN 则是解决此类问题的主流技术。公司在国内率先实现了将SDN 架构应用到全国几十个城市数据中心的互联广域网络。3）合作行业内领先企业提前布局混合云。混合云是未来云计算的主流趋势之一，公司合作国内领先的私有云服务商品高云共同推出业内领先的混合云体系，涵盖混合云管理、自动化运维、监控告警、自服务IT 和持续交付等功能，可支持异地多中心和异构网络架构，实现业务的全方位管控。

    　　公司收购互联港湾，转型IDC、云计算领域。互联港湾本身在云计算领域具有技术、资源优势，结合公司的资本、技术协同，“IDC+SDN+云计算”的一体化布局，差异化竞争有助于公司未来在云计算领域脱颖而出。

    　　传统主业保持稳定发展

    　　1）4G 网络加快发展，拉动传统主业稳定发展。国内4G 建设已经从强调覆盖阶段进入到比拼速率和服务阶段，网络质量显得更重要，进而拉动对网优市场的需求。

    　　2）市场竞争加剧，有望受益于市场集中度的提升。目前国内第三方网络优化服务提供商数量众多，规模小，同质化程度严重，基本处于完全竞争状态。公司作为行业龙头，一方面通过并购将主业拓展至完整产业链，另一方面具有客户和资源优势，预计未来会受益于市场集中度的提升。且对比近年来同行业的几家公司来看，确实存在这种趋势。

    　　3）积极开拓海外市场。公司从2015 年初开始筹划海外市场业务，依托与华为、中兴等设备商的合作，向海外提供技术服务。截止2015 年底，公司业务覆盖8 个国家，实现业务收入874 万元。2016年公司进一步加大海外工程拓宽力度，上半年成立了香港公司专门负责对接海外网络优化维护工程。

    　　投资建议及评级

    　　受益4G 市场的高速扩张，拉动网优需求，传统主营业务有望保持稳定。收购互联港湾，正式进入IDC 和云计算领域，布局“云+管”一体化业务。同时，公司旗下并购基金将继续围绕IDC、SDN 网络、云计算和大数据等领域进行投资和并购，与上市公司进行业务和资本的协同布局。

    　　考虑互联港湾51%股权对公司利润的贡献，我们预测公司16-18 年净利润为0.90 亿、1.25 亿、1.37 亿元。

    　　公司的市值为45.42 亿元，对应的2016-2018 年PE 为50X、36X、33X。我们看好云计算行业的发展大趋势，认可公司的布局，并判断公司与互联港湾的业务与资本协同将继续深入。综合考虑公司的市值和估值水平，给予买入评级，继续重点推荐！

    　　风险提示：1、网优业务竞争进一步加剧；2、新业务发展不达预期；3、公司整合进度慢于预期。