本报告导读：

    　　公司收购互联港湾后，将具备开展混合云服务的核心能力。市场未充分认识到并购标的核心优势，我们认识互联港湾具备DCI 服务能力，助力公司成为混合云服务龙头。

    　　投资要点：

    　　首次覆盖，给予“增持”评级，给予目标价17元。我们认为，混合云时代，DCI 网络服务能力将构成核心竞争力，而市场普遍忽视这一点。公司拟收购互联港湾，是国内领先的DCI 服务提供商，将助力公司打造混合云服务龙头。预计公司2016-2017 年EPS 分别为0.21元/0.28 元。参考A 股可比云计算公司，并考虑到并购标的带来的溢价，给予公司81 倍PE，目标价为17 元，距离当前价位53%空间，建议“增持”评级。

    　　DCI 网络服务能力是混合云服务商的核心竞争力。混合云是助推IDC互访流量快速爆发从增速看，2014-2019 年IDC 互访的流量增长最快，复合增速为31%，是未来网络流量的新增长引擎。随着混合云的快速推进，传统IP 网络构架带宽效率低、性能较差、业务部署周期长等的问题日益突出。DCI 网络能够为混合云提供IDC 直连服务，是核心网络服务能力。

    　　公司收购互联港湾，提前布局DCI 服务，具备混合云服务的核心竞争力。互联港湾IDC+SDN 服务有效的解决了客户一地部署全球覆盖的业务需求，目前已经在北京、上海、广州拥有自主的独立的BGP网络，在全国拥有MPLS 骨干网。公司具备为多地IDC 提供互联的能力，使得公司能以较强的优势切入混合云服务市场。

    　　催化剂：互联港湾混合云服务迅速放量。

    　　风险提示：传统业务市场竞争加剧，并购标的业绩不达预期。