投资要点：

    　　4G 后周期行业持续增长，行业龙头市场份额有望提升。 中国移动通信市场已全面进入4G 时代，由于网络建设不断推进，通信网络技术服务市场一直保持持续增长态势，而随着行业发展趋向标准化、规范化，运营商通信网络外包管理模式由分散化趋向集中化的背景下，华星创业作为行业龙头，将有望进一步提升市场份额。

    　　构建一体化产业链，业务遍布全国延伸海外。公司通过收购鑫众通信、明讯网络和远利网讯，打造“一体化移动通信技术服务商”。目前公司主营业务主要包括网络优化、网络建设、网络维护和系统产品，客户以通信运营商、设备商、铁塔公司为主，业务范围覆盖8 个国家。

    　　收购互联港湾，进军IDC 和云计算领域。2015 年9 月，公司签署协议收购互联港湾51%的股权，正式进军IDC 服务及云计算领域。依托互联港湾，通过与各大电信运营商合作积累的优势资源，公司可以为客户提供IDC、负载均衡、全国分布式组网、智能DNS、网络安全、私有云及混合云解决方案等多元化增值服务。

    　　拟收购公众信息，公司业绩或将增厚。公司拟通过发行股份购买公众信息100%股权，切入宽带驻地网和智慧社区业务。公众信息主要做广东地区的光纤接入，在社区光纤到户的基础上，利用社区覆盖优势以及与物业的良好合作，与软硬件及内容提供商合作，为智慧社区提供智能门禁系统等增值服务。

    　　公司收购公众信息后，还将与公司传统的网规网优和通信网络工程建设业务在广东省形成良好的协同效应。

    　　首次覆盖，给予“买入”评级。我们预计公司2016~2018 年营业收入分别为18.11 亿（+41.36%）、23.95 亿（+32.20%）、29.81 亿（+24.49%），归属上市公司净利润分别为1.80 亿元（+65.48%）、2.51 亿元（+40.02%）、3.14亿元（+24.74%），EPS 分别为0.42、0.59、0.73 元，对应PE 分别为31、22、18 倍。参考对标公司2016 年动态PE 53 倍的平均水平，我们给予公司2016 年动态PE 45 倍估值，6 个月目标价18.90 元，给予“买入”评级。

    　　催化剂。公司转型新业务进展顺利。

    　　主要风险因素。相关主题板块估值体系的波动。