投资要点

    　　事件：公司拟通过发行股份购买公众信息100%股权，对价10 个亿，发行价格17.31 元/股。另通过询价方式募集10 亿配套资金，其中5 亿用于广东省光纤接入建设项目，4.8 亿补充流动资金。此外，公司还通过产业基金收购了互联港湾51%股权，进军IDC，布局云计算。

    　　投资观点：

    　　1） 收购公众信息进军驻地网，主要业务在广东地区，广东省内光纤接入比例低（光纤宽带和网速在国内排名都在25 后），广东省政府计划2015-2017 年新增1374 万户光纤用户，其中公司作为8 家参与单位之一，未来增长空间较大。同时，承诺2016-2019 年净利润分别为4500万、1.15 亿、1.57 亿和2 亿，将大幅增厚公司业绩。

    　　2） 收购互联港湾进军IDC、云计算，前景广阔。通过产业并购基金已收购互联港湾51%，预计今年会持续收购剩余部分。IDC 业务在北上广深，15 年2600 个机柜，16 年规划做到5000 个，互联港湾承诺净利润16、17 年为3300 万、4500 万，预计IDC 业务未来呈爆发增长。

    　　此外，还跟腾讯签了协议做私有云，前景广阔。

    　　3） 公司主营网优、网建和维护，作为行业龙头，随着市场集中度提升和4G 后周期效应，有望保持稳定增长。

    　　4） 盈利预测与估值：收购及募资摊薄后对应市值92 亿，预计16-18 年备考净利润为2 亿、2.9 亿、3.5 亿，对应PE 分别为46 倍、31 倍、26 倍，备考EPS 分别为0.73、1.06 和1.3 元，重申“增持”评级。

    　　事件

    　　公司拟通过发行股份购买公众信息100%股权，对价10 个亿，发行价格17.31元/股。另通过询价方式募集10 亿配套资金，其中5 亿用于广东省光纤接入建设项目，4.8 亿补充流动资金。此外，公司还通过产业基金收购了互联港湾51%股权，进军IDC，布局云计算。

    　　点评

    　　收购公众信息进军驻地网，较大增厚公司业绩。

    　　公司拟通过发行股份购买公众信息100%股权，对价10 个亿，发行价格17.31元/股。另通过询价方式募集10 亿配套资金，其中5 亿用于广东省光纤接入建设项目，4.8 亿补充流动资金。

    　　公众信息主要做广东地区的光纤接入，广东省内光纤接入比例低（光纤宽带和网速在国内排名都在25 后），广东省政府计划2015-2017 年新增1374 万户光纤用户，其中公司作为8 家参与单位之一，未来增长空间较大。承诺2016-2019 年净利润分别为4500 万、1.15 亿、1.57 亿和2 亿，将大幅增厚公司业绩。

    　　此外，此次收购公众信息和传统主业存在较好的协同效应：一方面有利于公司传统的网优、网络建设和维护打开广东地区市场；另一方面，公众信息借助公司传统主营在全国区域的领先布局，可拓展广东地区以外的驻地网业务。

    　　收购互联网港湾进军IDC，携手腾讯布局云计算，是未来最大看点。

    　　2015 年9 月公司通过产业基金收购互联港湾51%的股份进军大数据，预计今年收购全部。IDC 业务集中在北上广深，15 年2600 个机柜，16 年规划做到5000个，互联港湾承诺净利润16、17 年为3300 万、4500 万，预计IDC 业务未来呈爆发增长；此外，还跟腾讯签了协议做私有云，前景广阔。

    　　目前互联港湾是国内独家做到有北上广三地本地BGP 资源的IDC 服务公司，所以网络直连优势非常明显，可提供多元化的IDC 增值服务，如负载均衡、全国分布式组网、智能DNS 服务、网络安全服务、私有云及混合云解决方案服务。预计产业基金还将围绕大数据做外延并购，值得期待。

    　　传统主营受益行业集中度提升和4G 后周期效应，有望稳定增长。

    　　2014 到2015 年是4G 网络建设的高峰期，但网优周期一般滞后于网络建设周期，因此今年网优行业有望持续景气。同时，公司又收购了远利网讯，明讯网络和鑫众通信，具有了一体化通信技术服务能力，奠定了行业的龙头地位。预计今年在这块业务上的利润有望保持20%的稳定增长。

    　　积极布局新业务，随着载波聚合、VOLTE 等新技术商用范围不断扩大，公司将面向运营商和设备商提供能够涵盖LTE 网络新技术的优化服务解决方案；同时积极关注M-M 通信和VR 对网络信息传输的要求，布局新通信应用场景需求的网络技术服务。

    　　转增加红利看好公司发展前景。

    　　公司以 2.14 亿股本为基数，向全体股东每10 股派发现金红利元 0.52，每10 股转增10 股，公司对未来的发展和前景充满信心，同时兼顾股东的即期利益和长远利益。16 年6 月2 日为股权登记日，6 月3 日为除权除息日。

    　　盈利预测与估值：短期看，受益4G 后周期效应及行业集中度提升，公司传统主营有望稳定增长。中长期看，公司收购公众信息进军驻地网，较大增厚公司业绩；同时，收购互联港湾进军IDC，携手腾讯布局云计算，打开公司未来成长空间。收购及募资摊薄后对应市值92 亿，预计16-18 年备考净利润分别为2 亿、2.9 亿、3.5 亿，对应PE 分别为46 倍、31 倍、26 倍，备考EPS（不考虑转增）分别为0.73、1.06 和1.3 元。因此，我们积极看好公司未来发展，重申“增持”评级。

    　　风险提示：行业景气度下降，外延并购不达预期