近期我们对华星创业进行了调研,观点如下:

    4G 网络建设加快带动通信服务业务增长。公司上半年实现营业收入4.48 亿元,同比增加33.95%,其中网络优化业务收入 2.77 亿元,同比增长18%,网络建设业务收入 1.25 亿元,同比增长40.6%。2015 年三大运营商都在加大4G 通信网络建设,将对通信技术服务业形成有效拉动。随着行业标准逐渐规范化,运营商外包管理模式趋向集中化,我们预计行业集中度将会有进一步的提升。

    定增募资7 亿元补充流动资金,管理层积极参与。2015 年5 月,公司拟定增募集7 亿元补充流动资金,公司高管包揽了近60%的份额,显示了管理层对公司未来发展的信心。定增完成后将有利于公司扩大业务规模,维持市场地位。同时有利于公司优化资本结构、降低财务风险,从而增强公司的综合竞争力。目前定增方案已经获得证监会受理。

    成立并购基金,加快外延步伐。2015 年7 月,公司与亚信华创设立产业并购服务的投资基金,总规模达到15 亿元,首期为3-5 亿元,将围绕公司现有主业及发展方向,在通信服务及相关软硬件、IDC、SDN 网络、云计算服务、大数据等领域进行投资和并购。公司多次拟收购手游行业、互联网营销行业、IDC 行业标的,但均告失败。未来公司外延并购的方向是云计算和大数据,有望通过并购基金加快外延扩张步伐。

    盈利预测与投资建议。我们预计公司2015-2017 年营收分别为13.62亿元、17.69 亿元、22.07 亿元,归属母公司股东净利润分别为1.14 亿元、1.55 亿元、2.05 亿元,EPS 分别为 0.53 元、0.72 元、0.96 元,当前股价对应动态 PE 分别为28 倍、21 倍、16 倍,看好公司主业和外延并购方向的发展前景,给予公司“增持”评级。

    风险提示:外延并购不及预期;网优业务进度低于预期