投资要点：

    2014年上半年公司实现营收3.48亿，同比增长58.1%；归属于普通股股东净利润2618万元，同比增长4.6倍，接近业绩预告上线，符合预期。

    上半年行业淡季不淡，下半年有望超市场预期。去年三季度收购新增上海鑫众、浙江明讯各39%股份，同时收购远利网讯99%股份，上半年并表业绩增加是上市公司业绩高增长主因；上半年上海鑫众和浙江明讯共完成净利润2234万，较去年同期906万增长146.5%，我们认为这充分验证了我们此前对于国内网优行业回暖的判断；由于上半年为运营商的预算和计划阶段，按以往经验来讲是投资淡季，下半年资本开支才会批量落地，上半年淡季不淡因此我们判断下半年公司业绩可能会超出市场预期。

    4G业务开始发力，公司优化与室分业务遍地开花。4G室分工程与维护方面，各地招标陆续启动，目前公司已经获得北京、上海、江苏、浙江、安徽、河南、贵州等省市招标；工程优化方面，近期公司中标华为在浙江、内蒙等9省项目，获得中兴通讯包括浙江、四川在内的8省合作项目。我们认为，4G上半年网优招标处于启动阶段，目前公司获得的招标份额将陆续在下半年业绩中体现，同时随着FDD实验网牌照的下发，下半年各省份招标进程有望加快，公司业绩有望持续高增长。同时，铁塔公司的成立将对运营商现有及未来基站布局形成重要影响，共建共享带来的网络协同及信号干扰问题将持续增加网优需求，公司网优主业未来3-5年持续受益。

    外延式并购转型信心及方向的确定性远比时间重要。上周公司虽然再次终止重组，但在公告中已经明确表达出未来将外延式并购作为转型战略，并且将持续下去，而且公告中透露并购标的为医疗信息化方向，这说明公司再次向市场传达公司向移动互联网转型的方向是非常明确的。虽然时间上至少要等三个月以后才会可能再次启动重组，但我们认为转型方向的确定性以及外延式扩张决心的确定性远比时间更重要，该到来的迟早会到来。

    年内业绩超预期概率大，估值便宜，推荐买入。我们保守预计公司2014年EPS为0.52元，PE26x，公司作为业绩做好的网优公司，目前估值最低，远低于网优行业超过70倍的估值水平。同时，公司目前盈利的强势增长持续验证行业转暖逻辑，年内配合FDD网络建设加速以及共建共享带来的网优增量，我们认为公司业绩超预期的概率较大，公司作为目前网优公司中屈指可数的能盈利以及持续扩展转型确定性最强的公司，我们认为理应给予更高估值，持续重点推荐买入。

    风险提示：网优行业复苏低于预期经营预测指标与估值