公司2012年上半年实现营业收入2.6亿，同比增长43.7%；营业利润2383万，同比增长4.4%；归属于上市公司股东净利润1382万，同比下降12.6%；基本每股收益0.09元。

    公司营收增长较快主要由于：1）公司大力开拓市场，占收入64%的技术服务同比增长39.6%；2）来自子公司鑫众通信的网络覆盖延伸产品及解决方案同比增长157.8%，主要是并表因素，以及WLAN收入增长较快。

    综合毛利率同比上升0.9的百分点，达到40.8%。其中，技术服务毛利率同比上升0.88个百分点。我们预计全年公司毛利率将保持稳定。

    期间费用率同比上升5个百分点。其中管理费用同期增加2040万，主要由于公司加大研发支出同比增1232万，及子公司鑫众并表期间不同造成当期人工成本上升较大。财务费用率上升2个百分点，销售费用率受益协同效应，下降0.4个百分点。我们预计下半年，公司研发费用将得到控制，管理费用将下降。

    我们依然认为公司 12 年业绩将会大幅上升，运营商网优测试设备招标有望在三季度开始，测试设备收入的快速增长将带来较大的业绩弹性；长期看，公司将完善一体化服务体系（网优+测试+代维+室分），受益于运营商服务。

    我们预计公司12-14 年EPS 分别为0.38 元，0.51 元和0.66元，对应目前股价为16x、12x和9x，维持买入评级。

    风险提示：运营商招标不达预期 毛利率下滑较大