事件：华星创业今天公布2012年中报，显示公司主营收入2.59亿元，同比增长43.74%，实现营业利润2382万元，同比增长4.36%，实现归属于上市公司股东的净利润1382万元，同比下降12.65%，实现半年EPS0.09元/股。

    点评：

    技术服务，继续保持高速发展，达到1.67亿，同比增长39.58%，同时毛利率上升0.88个百分点，显示在网优高端服务市场地位牢固。

    网络测试优化产品，收入继续停滞不前。由于中移动测试设备投资仍未启动，收入仅有824万，并由于主要是自动测试模块，导致毛利率下降严重。好在该项收入比重去年已下降到7%不到，对整体业绩已影响不大。

    净利润同比略有下降，基本符合预期。主要原因有：1）新产品研发费用大幅增加（全部费用化）；2）募集资金使用完毕和回款原因导致财务费用大幅增长；3）测试终端等合营企业投资收益减少。但全年来看，营业费用率和管理费用率整体有望下降1个点以上，财务费用压力仍然较大。

    两大控股子公司业绩表现不错，全年实现业绩承诺是大概率事件。报告期内，明讯网络实现主营收入5416.7万，净利润914.5万，同比增长47%，已实现业绩承诺目标的37.8%；上海鑫众实现主营收入4901.6万，净利润1049.5万，已实现业绩承诺目标的41.4%。

    看好公司明后年的发展。无线投资复苏态势已经确立，"网优蛋糕"将越来越大，中移动明后年将展开庞大规模的TD建设，公司将充分受益。

    维持"强烈推荐"评级。考虑到中移动今年网优相关投资进程可能不如预期以及费用方面的压力，出于谨慎原因，我们稍下调今年的盈利预测，预测2012年、2013年的EPS分别为0.30元、0.41元，同比增长23%和38%，对应目前股价，PE分别为21.5、15.6，7月份股价大跌已经充分释放了风险，当前PE仍具备可比优势，维持"强烈推荐"评级。

    风险提示：子公司业绩不如预期； 全年各项费用仍居高不下。