报告摘要：

    一季报简述：收入大幅增长但净利润增速较小

    2012年1-3月公司营业收入比去年同期增长97 %；营业利润比去年同期增长56%；利润总额为17,123,141.72元，比去年同期增长45.89%；归属于上市公司股东的净利润为889万元，比去年增长1%。

    可喜的是，公司的毛利率大幅度增长3%，收入大幅增加；但由于股权激励等对所得税比例有较大增长，财务费用增加，管理费用增加，导致净利润并未体现较大幅度增长。

    2012年的看点：服务稳定增长，产品一旦招标业绩将释放

    我们对全年服务的增长预期为20%-25%；原因是公司的营业网点已经覆盖了全国的所有省份，同时，不少新省份的增长都超过了100%，成为拉动服务增长的新生力军。

    2012年，新的增长点主要集中在产品方面，包含融合2G、3G、WLAN、LTE的网络测试平台系统产品研发；WLAN网络建设解决方案、WLAN网络测试维护系列工具及测试评估优化服务；室外室内自动路测产品的研发；基于信令监测的网络优化系统产品及服务的研发；无线网络测试终端产品的研发。

    投资建议

    公司是通信行业的服务性公司，通过一年多的转型已经具备了较强的产品技术储备，目前正在等待集团的产品招标，即可将技术转化为市场。

    我们预计，公司今年的收入增速为35%，净利润增速为64%，对应EPS为0.52元，目前股价处在较低水平，维持买入评级。

    风险提示

    集团产品招标的拖延导致收入、利润迟迟无法确认；

    发现制度改革的变化带来的创业板的系统性风险。