2011 年1-9 月，公司实现营业收入3.09 亿元，同比增长123.01%；营业利润3，949 万元，同比增长37.39%；归属母公司所有者净利润2，674 万元，同比增长2.72%；基本每股收益0.22 元。其中第三季度实现营业收入1.28 亿元，同比增长105.49%，归属母公司所有者净利润1，092 万元，同比增长1.37%，基本每股收益0.09 元。

    内生外延助推营业收入倍增。内生方面，母公司前三季度的营业收入为1.60 亿元，同比增长41.0%，募投项目的实施有效提升整体业务规模，尤其是公司在华东以外地区的技术服务业务增长迅猛。外延方面，公司2010 年公司先后收购了明讯网络以及上海鑫众，此外公司还设立多家子公司承接移动通信网络设备供应商的服务外包业务，并表范围的扩大推动公司整体收入规模的增长。移动网络测评优化服务行业目前正处景气度较高的周期中，公司作为行业中位列前三的企业之一，将持续受益于行业的较快发展。

    利润增速远低于收入增速。公司前三季度营业利润增速仅为37.4%，远慢于收入增速。主要原因为：1、由于一些子公司初建，尚未盈亏平衡，再加上人力成本的上涨，导致整体毛利率水平同比下降2.2 个百分点；2、管理费用快速增长，前三季度同比增长159.5%，推动期间费用率达到21.2%，同比增加1.1 个百分点。3、投资收益同比下降72.1%，主要系合营企业鼎星科技公司本期净利润减少所致。净利润方面，由于各项纳税调整，所得税费用同比增长48.99%，导致归属于母公司净利润增速仅为2.72%。

    关注WLAN 业务。公司通过收购进入网络覆盖延伸产品及解决方案领域，目前三大运营商正在如火如荼的建设WLAN 网络，年初运营商招标的均为小型AP，当时上海鑫众还未有相关产品。预计运营商在进行大型AP 招标时，公司有望参与其中，并分享一定利润。

    行业整合利好公司。目前，移动网络测评优化服务行业集中度较低，竞争充分，但企业规模普遍较小。我们认为，一方面随着行业内收购兼并的增多，将产生少数服务范围广、业务多样、综合实力较强的公司，将有效提升行业整体水平，进而淘汰一些综合实力较弱的小企业；另一方面，运营商也希望将多种制式的网络、多种业务交给少数几家公司，提升优化效率。因此，行业集中度将逐渐提高，公司是行业中的领先企业，将受益于行业的整合。

    盈利预测和评级。预计公司2011-2013 年的每股收益分别为0.35 元、0.46 元、0.59 元，按照2011 年10月24 日股票价格计算，对应的动态市盈率分别为34 倍、26 倍、20 倍。维持“增持”的投资评级。

    风险提示。收购带来的整合风险。