上半年业绩承压，二季度营收同比小幅回升：公司 2020 年度上半年实现营业收入12.35 亿元，同比下降1.87%；归属上市公司股东的净利润为1.33亿元，同比下降38.43%。2020 年上半年公司下属联营企业经营活动受新冠疫情影响，短期经营业绩出现下滑，但长期来看行业发展潜力巨大。公司2020 年第二季度单季实现营业收入7.66 亿元，同比增幅11.53%；实现归属上市公司股东的净利润为8919.54 万元，同比下降39.65%。随着机器人与智能制造市场需求的逐渐升温，公司第二季度营业收入有所回升。公司上半年经营活动产生的现金流量净额为-2.58 亿元，同比增幅33.80%，主要系相比上年同期执行合同回款较多所致。公司 2020 年度上半年销售毛利率为27.45%，比去年同期小幅下降0.23 个PCT。同时，公司上半年销售费用、管理费用和财务费用分别为4956.05 万元、1.43 亿元和3501.44万元，同比增幅分别为1.86%、6.33%和-8.85%。

    　　机器人产品线齐全，持续加大研发投入巩固领先地位：公司深耕机器人行业，机器人产品线齐全。工业机器人方面，公司聚焦焊接、喷涂、磨抛、装配应用领域，深耕重型机械、船舶、家电、玻璃等行业市场，不断完善机器人加工工艺与机器人技术的深度融合，加强与下游行业客户的磨合，进行产品的迭代升级，保持行业领先技术水平，提升产品附加值。目前公司协作机器人销售网络已经遍布全国，在汽车整车厂、房地产、半导体厂商等实现应用。随着新能源市场需求的持续扩大，公司移动机器人在新能源领域的销售规模持续扩大，报告期内，公司与新能源电池知名企业持续合作，为新能源汽车特斯拉工厂提供装配解决方案，随着客户群体不断拓展，有望形成新的业务增长点。特种机器人方面，公司与中核集团形成战略合作伙伴并开展业务合作，持续布局国防领域市场。服务机器人方面，公司深耕行业应用领域，2020 年上半年，公司与迪卡侬再次签署59 台盘点机器人项目，目前已有近100 台盘点机器人在全国各个城市的迪卡侬门店运行。医疗机器人方面，报告期内公司向辽宁省残联交付100 余台行走辅助机器人，积极与其他养老机构洽谈商务合作，拓展消费类医疗机器人产品市场。报告期内，公司继续强化内功，巩固行业领先地位，上半年研发投入1.31 亿元，同比增长43.30%，营收占比为10.61%。

    　　发掘数字化工厂新市场，工业软件与控制平台开启制造业发展新模式：

    　　2020 年上半年，公司把握市场机遇，拓展数字化工厂市场。报告期内，公司为钢铁、光通讯、3C 等领域客户实施国内领先的数字化工厂解决方案，其中国内首套轨梁物料智能系统项目覆盖炼铁炼钢、热轧工艺、冷轧工艺，库区管理等钢铁生产及存放的各工序，包含11 项公司独有专利技术，实现全流程可识别、可跟踪、可追溯。公司为国内光通讯行业的领军企业设计实施行业首个智能工厂，打造从原材质到成品装车的全流程产线，项目实现生产效率提高26%，运营成本降低27.3%，产品研制周期缩短34.4%，产品不良品率降低24.7%，能源利用率提高48.4%。公司实施国内第一个采用协作机器人进行服务器生产的智能工厂项目，有效满足生产定制化、柔性化和批量化兼容的生产模式。公司的工业软件&控制技术体系及产品平台均实现自主可控。平台软件方面，形成包含运动控制、智能感知、应用工艺的控制软件产品，以及包含SCADA、MES、WMS、数字孪生的制造管理软件产品；平台硬件方面，形成编码器、伺服电机、伺服驱动器等核心部件系列产品，以及PLC、MC、RC、CNC 等各类控制系统；公司面向农业、化工等转型升级需求迫切的领域，形成了智能物联网、工业互联网解决方案，助力产品质量和生产效率的提高。

    　　半导体业务板块订单同比增长，拟定增募资18 亿元加码投入：公司半导体装备主要分为设备自动化和工厂自动化（AMHS）两大类产品。报告期内，半导体业务板块订单较去年同期增长，公司新研发的一体化真空直驱机械手完成测试验证与产品定型，上半年实现了小批量交付；公司EFEM实现从半导体工艺设备厂商到半导体制造厂商的导入；公司自主研发的G4.5 代OLED 机器人已交付客户使用；公司AMHS 将于近期完成整体联调并交付OLED 面板厂客户使用。公司将继续提升在半导体装备领域的技术实力，公司于8 月20 日披露将定向增发不超过30%的股份，募资不超过18.03 亿元，将主要用于加大半导体装备的研发投入，其中拟投入5.85亿元用于IC 真空机械手及集束型设备项目、6.56 亿元用于半导体自动物料搬运系统项目、2.12 亿元用于半导体物料管理控制系统项目，若定增过会，募投项目落地，将进一步完善公司产品系列，扩大产业化规模，提升综合实力，成为国际领先的半导体设备自动化与AMHS 供应商。

    　　投资建议：公司半年报业绩短期承压，随着行业回暖，预期业绩有望回升，公司拟定增18 亿元加码半导体装备业务，看好公司的长期发展。我们预测 2020-2022 年公司的 EPS 分别为 0.20 元、0.22 元和 0.24 元，对应PE 分别为 81.24 倍、74.18 倍和67.96 倍。维持“推荐”评级。

    　　风险提示：宏观经济低迷；全球疫情持续；订单不及预期；研发成果产业化不及预期；市场竞争加剧风险。