业绩符合预期，预计全年维持高增长：公司发布2018 年三季报，前三季度实现营业收入20.74 亿元，同比增长23.69%；实现归母净利润3.29 亿元，同比增长20.29%；实现扣非净利润3.10 亿元，同比增长31.85%，业绩增速处于预告区间，符合预期。公司三季度单季实现收入8.44 亿元，同比增长29.70%，实现归母净利润1.16 亿元，同比增长20.06%，预计全年将保持快速增长趋势。

    工业机器人稳步推进，新签订单情况良好：公司当前机器人业务涵盖工业机器人、服务机器人、洁净机器人、特种机器人、移动机器人等多个品种。

    其中工业机器人加快了在3C、厨卫、新能源等新兴领域的应用扩展，产品研发持续取得突破。公司的移动机器人及洁净机器人表现亮眼，服务机器人实现海外销售，新品政务机器人获得市场好评，数字化工厂综合实力也不断提升。公司的特种机器人与国防部门签订2.9 亿大单，成为未来重要的业绩增长点。公司新建的新松智慧园与上海临港产业园开始逐步投入使用，预计今年将释放产能30%-40%。报告期末公司预收账款2.83 亿元，同比增长29.82%，存货28.77 亿元，同比增长25.09%，反映公司新签订单情况良好。

    外延并购加码半导体设备，有望在竞争中占得先机：在半导体设备领域，公司此前布局的洁净机器人销售数量大幅增长，新产品绝对码盘真空直驱机械手加快新客户的推广应用，真空大负载机械手打破国外垄断，在MOCVD 产业实现批量应用。2018 年6 月，公司参股的新松投资以1040亿韩元（约6.4 亿人民币）收购韩国Shinsung FA 80%股权。韩国ShinsungFA 在全球面板与半导体设备领域技术领先，公司通过投资韩国ShinsungFA，持续加码半导体设备领域，有望在行业竞争中占得先机。

    投资建议：公司中国最大的机器人产业基地，并在服务机器人、特种机器人、移动机器人等领域持续布局。公司三季报业绩符合预期，新签订单稳步向好。公司通过外延并购加码半导体设备领域，未来有望在行业竞争中占得先机。我们预计2018-2020 年的EPS 为0.34 元、0.41 元和0.48 元，对应PE 为42、34、29 倍，维持“强烈推荐”评级。

    风险提示：下游投资不及预期；新品研发不及预期；行业价格竞争加剧。