事件描述

    宝德股份发布2015 中报:1-6 月实现营收0.67 亿元,同比增54.45%;归属母公司净利润0.07 亿元,同比增38.58%;基本每股收益0.06 元/股。

    事件评论

    新增环保租赁业务,营收高速增长。上半年实现营收0.67 亿元,同比增长54%,分业务来看:1)国际油价下跌,石油钻采设备订单减少,自动化业务收入0.26 亿元,同比降约40%;2)收购华陆环保,受益大单确认,收入0.13 亿元,占比约20%;3)收购庆汇租赁,收入0.27 亿元,占比约40%。

    新增业务助力,毛利率显著提升。毛利率约42%,同比增5.35 个百分点,系新增环保业务毛利率47%,新增租赁业务毛利率47%拉动所致。

    政策推进污水处理,环保业务屡接大单。污水处理政策利好不断:“十二五”规划环保投资3.4 万亿,污水处理为重点;《水十条》计划污水治理投资2万亿;“十三五”将出台,污水处理受期待。华陆环保13 年与宝塔石化签订1.5 亿元大单,尚有0.9 亿元营收待确认;15 年与包钢稀土签订1 亿元大单,即将开工。环保业务有望迎来爆发期。

    看好公司未来三年发展前景,逻辑如下:

    两番收购,三足鼎立:连番收购环保及融资租赁公司,自动化、环保、融资租赁三足鼎立。收购后市值仅34 亿,估值较低,具安全边际。

    中植入股,资本为器:重庆中新融创(中植系)持股18.15%,成第二股东,其资本运作领域资源与经验将使公司发展如虎添翼。

    设立BA,放眼国际:在美设立BA 公司,以此为跳板开辟北美乃至全球市场,提供钻采、自动化设备及技术服务。

    技术领先,竞争力强:MOT 臭氧催化氧化技术和EBAF 工业高难度废水处理技术领先国内,具绝对竞争力。

    业务升级,扩展市场:融资能力提升,得以开展EPC 业务,扩展业务规模;未来或通过PPP 模式进入污水处理项目运营,潜力巨大。

    业绩预测及投资建议:预计15、16 年净利润约为0.25、0.33 亿,EPS 分别约为0.28、0.37 元/股,对应PE 分别为93、71 倍,维持“买入”。