2011 年1-9 月，公司实现营业收入6319.05 万元，同比增长3.38%；营业利润1105.61 万元，同比增长5.19%；归属母公司所有者净利润777.65 万元，同比下降33.79%；基本每股收益0.09 元/股。

    2011 年第三季度，公司实现营业收入4201.61 万元，同比下降12.96%；营业利润为724.92 元，同比下降21.03%；归属母公司所有者的净利润512.96 元，同比下降41.14%；全面摊薄每股收益为0.04 元。

    毛利率逐季下行，竞争压力及成本掣肘是主因。三季度公司毛利率为24.08%，环比下降4.49 个百分点，同比下降3.39个百分点，毛利率今年以来连续三个季度下行。毛利率下行一方面是由于公司所处行业竞争十分激烈，行业利润空间不稳定；另一方面，公司成本上升压力也较大。公司生产所需原材料主要是电子元器件、PLC 控制器、变压器、变频器、柜体、房体、电缆等。其中核心零部件主要采购自ABB 公司。

    关键零部件对外资公司的依赖程度较大，该瓶颈将削弱公司的盈利能力。此外，募投项目的投产也使得固定成本增加，导致毛利率下降。公司不乏新增长点，但盈利能力的稳定性值得关注。

    新产品开始投放，战略转型逐步深入。目前募投项目嵌入式一体化采油管理控制系统已批量投入市场，海洋深水钻机绞车智能控制系统正在现场调试，一批在研项目正在扎实推进。公司新产品储备丰富，未来发展潜力大。公司产品结构较为单一的现状正逐步改变，公司成长空间正持续被放大。

    公司致力于“立足钻井、走向采油；立足陆地、走向海洋；

    立足石油、走向能源；立足产品、走向服务”的三年发展目标的实现。随着嵌入式一体化采油管理控制系统的量产，公司实现由钻井向采油的拓展。未来随着公司海洋深水钻机绞车智能控制系统等产品的投放，将逐步向海洋领域发展。

    盈利预测：我们预计公司2011-2013 年EPS 分别为0.11 元、0.13 元、0.17 元。以最新收盘价12.35 元计算，对应动态市盈率分别为：112 倍、96 倍、74 倍，维持公司“中性”的

    投资评级。

    风险提示：新产品开拓不及预期，采购成本大幅波动。