盈利预测假设：

    1.我们先分销售地区预测得出2010,2011,2012年度的预测销售收入分别在30.8亿，51.7亿和92.1亿。

    2.公司2010年前三季毛利率在13.14%，假设年终返利占到0.65%，我们预测2010年整体毛利率应该在13.8%左右。我们假设2012年公司在规模效应下返利可以有所提升，毛利率会达到14%。

    3.因2010年第3季度公司销售费用率上升至9.2%，（2010年1‐9月销售费用率7.8%）但考虑到ERP系统有可能带来运输成本的降低，故我们将未来两年销售费用率调至8.2%。

    4.管理费用根据2010年3季报2.82%，假设维持在2.85%左右。

    5.因公司新扩张的很多地区已不能享受西部大开发优惠，优惠税率15%，非优惠税率25%，因此适当调高未来两年所得税率。2010年税率根据3季报19.04%，假设全年维持在19%左右。

    6.我们假设公司未来通过收购带来的收入增长将逐渐减少，因此少数股东权益占比不会继续大幅增加。

    我们预测2010，2011，2012年公司收入将达到30.8亿、51.7亿和92.1亿，在总股本不变的情况下，每股收益分别为0.37、0.5和0.95元。按2011年1月12日收盘价31.90元，对应市盈率分别为86、64和34倍。虽然短期估值偏高，但我们看好公司所在行业及独特经营模式带来的未来成长性，因此我们上调公司投资评级至“增持”。