Q2 归母净利润环比+40.6%，盈利能力持续改善，维持“买入”评级8 月11 日，公司发布2023 年半年报，实现营收11.9 亿元，同比-13.6%；归母净利润1.3 亿元，同比+28.7%；对应2023Q2 实现营收6.6 亿元，同比-6.9%、环比+24.9%；归母净利润7,729 万元，同比+28.5%、环比+40.6%，因主要原材料有机硅价格同比下滑，公司产品售价下降而销量同比增长，盈利能力持续改善。结合公司产销经营情况，我们下调2023-2025 年盈利预测，预计公司2023-2025 年归母净利润分别为3.41（-0.57）、5.18（-0.61）、6.96（-0.48）亿元，对应EPS 为0.87（-0.15）、1.32（-0.16）、1.78（-0.12）元/股，当前股价对应PE 为18.8、12.4、9.2 倍。公司同时发布新一期股权激励计划，我们认为，原材料低位维稳助力公司盈利能力持续改善，在建项目有序释放带来充足成长动力，维持“买入”评级。

    　　建筑胶、工业胶销量同比增长、毛利率同比提升，公司盈利能力持续改善据Wind 数据，2022、2023 年1-7 月有机硅DMC 市场均价分别为2.38、1.56 万元/吨，主要原材料价格下降助力公司盈利能力持续修复。2023H1，公司销售毛利率、净利率分别为24.89%、11.08%，其中Q2 销售毛利率、净利率分别为25.71%、11.66%，环比分别+1.9、+1.3pcts。分业务看，2023H1 建筑胶、工业胶销售重量同比分别+19.37%/+33.87%，实现营收7.7/2.9 亿元，同比分别-9.51%/-3.81%；毛利率分别为25.08%/27.60%，同比分别+13.3/+3.46pcts。2023H1，公司稳步推进项目建设，新增3 万吨/年有机硅密封胶产能，国家企业技术中心扩建项目顺利开展，安徽硅宝硅烷偶联剂技改项目预计2023 年底建成投产，硅宝新能源5 万吨/年锂电池用硅碳负极材料及专用粘合剂项目已完成全部主体工程建设。

    　　发布2023 年限制性股票激励计划，彰显中长期发展信心公司同时发布2023 年限制性股票激励计划，拟授予股票数量696 万股，约占股本总额的1.78%，无预留权益，授予价格8.26 元/股；激励对象共计225 人，包括在公司（含控股子公司）任职的董事、高管、核心技术（业务）骨干。业绩考核目标涉及营业收入、净利润指标，彰显公司中长期发展信心。

    　　风险提示：项目投产不及预期、原材料及产品价格波动、政策不及预期等。