业绩同比+29%，千吨级硅碳负极产线建成投产，维持“买入”评级2023 年一季度，公司实现营收5.31 亿元，同比-20.75%、环比-21.42%；归母净利润5499 万元，同比+28.89%、环比-34.91%；扣非归母净利润5267 万元，同比+30.93%，业绩同比实现高增长，公司1000 吨/年动力电池用硅碳负极材料生产线及研发基地项目建成投产。我们维持盈利预测，预计公司2023-2025 年归母净利润分别为3.98、5.79、7.44 亿元，对应EPS 为1.02、1.48、1.90 元/股，当前股价对应PE 为16.0、11.0、8.6 倍。我们认为，原材料低位维稳助力公司盈利能力持续改善，在建项目有序释放带来充足成长动力，维持“买入”评级。

    　　营收同比下降或受产品调价影响，盈利能力同比大幅提升据百川盈孚数据，2022 年以来，有机硅DMC 季度均价逐季下跌，2023Q1 季度均价达到17002 元/吨，环比-3.6%、同比-48.1%，我们预计Q1 营收同比-20.75%，主要是因为原材料价格震荡下跌影响公司产品报价下调。2023Q1，公司毛利率、净利率分别为23.85%/10.36% ， 同比分别+8.17pcts/+3.99pcts ， 环比分别-1.22pcts/-2.15pcts，盈利能力同比大幅改善，或主要受益于原材料价格震荡下跌并保持低位维稳。

    　　千吨级硅碳负极产线投产，助力动力电池用硅碳负极材料产品检测及认证据公司公告，1000 吨/年动力电池用硅碳负极生产线于近期建成投产，为公司新增1000 吨/年动力电池用硅碳负极材料生产能力，便于公司开展动力电池用硅碳负极材料产品检测及认证，同时为公司5 万吨/年锂电池用硅碳负极材料及专用粘合剂项目顺利实施奠定基础，而公司5 万吨/年锂电池用硅碳负极材料及专用粘合剂项目预计2023 年完成全部基建工作，2024 年一期产线建成投产。截至2022 年末，公司有机硅密封胶17.62 万吨/年，硅烷偶联剂6100 吨/年；在建项目全部建成投产后，公司产能将达到26 万吨/年，在建产能有序释放有望为公司带来充足成长动力。

    　　风险提示：项目投产不及预期、原材料及产品价格波动、政策不及预期等。