本报告导读：

    公司 2021年三季报业绩符合预期，公司整体营收增速仍然强劲，在上游有机硅价格超预期上行背景下盈利环比保持较强韧性。

    投资要点：

    维持“增持” 评级。公司前三季度实现营收 16.82 亿元，同增 78.35%，实现归母净利1.62 亿元，同增20.15%；单三季度实现营收6.74 亿元，同增68.93%，归母净利0.68 亿元，同增8.80%，符合预期。受原材料超预期上行影响，小幅下修公司2021-23 年归母净利2.39（-0.5）/3.98/4.91 亿元，对应eps0.61/1.01/1.25 元，维持目标价27.6 元。

    营收保持高增，新产能落地后加速份额提升。公司Q3 营业收入同增68.93%，环比Q2 仍有小幅提速，保持亮眼收入增长。募投一期项目4 万吨有机硅密封胶（包括2 吨建筑胶及2 吨光用胶）于2021Q2 试车投产在2021Q3 开始贡献增量，全年仍维持规模先行战略。

    原材料价格超预期上行加速行业出清，公司提价保持盈利维稳。公司Q3 综合毛利率为18.7%，环比Q2 下降2.5pct，Q3 扣非净利润率为8.6%，环比Q2 仅降低0.9pct，在原材料107 胶超预期涨价的背景下，盈利稳定性超出预期。公司8 月份以来产品提价顺畅将原材料压力向下游传导。在原材料高位+紧缺背景下，部分小企业或因拿不到原材料而被动出清，伴随着Q4 有机硅产能释放，公司将以更高的份额迎来一个格局更健康的市场，盈利弹性打开。

    新领域应用加速推进。工业领域用胶场景分散，公司从光伏+锂电两个易于规模化供应且成长性较强的市场入手，采取绑定大客户模式，提前卡位成长赛道，新领域应用加速推进。

    风险提示：地产竣工下滑，原材料超预期上行。