公司 2021Q1 实现营收 3.58 亿元（同比+130.13%），净利润 2827.56 万元（同比+172.10%）。短期来看，建筑领域公司预计将受益于下游需求持续向好叠加公司市占率提升；工业领域方面，“碳中和”背景下公司将率先布局光伏赛道，太阳能用胶按计划将于今年 Q2 投产。长期来看，公司料将通过内增外延式增长，力争长期产值达到 100 亿元。

    　　下游需求持续旺盛，2021Q1 持续高增。公司发布 2021 一季报，2021Q1 实现营收 3.58 亿元（同比+130.13%），实现归母净利润 2827 万元（同比+172.10%），实现扣非净利润 2494 万元（同比+173.08%），主要是由于建筑领域下游持续向好以及工业领域电子用胶、汽车用胶受益国产替代需求持续提升。

    　　短期：“30· 60”目标加速助推光伏需求，公司光伏用胶将于 Q2 投产。在“30· 60”碳中和背景下，光伏能源将成为增量电力需求的主要供应之一，预计应用规模随之将大幅提升。公司紧跟国家新能源发展战略，已与隆基、尚德、海泰等光伏头部企业开展合作，同时公司扩建 2/万吨/年太阳能用硅酮密封胶，公司计划将于今年 Q2 投产，我们预计相关项目达产后将贡献毛利润 3400 万元。

    　　此外，公司 2 万吨/年高端幕墙项目按计划也将于今年 Q2 投产，我们预计达产后将贡献毛利润 8800 万元。

    　　长期：研发+扩产+并购，力争长期产值 100 亿元。公司募资 8.4 亿元投资 10万吨/年高端密封胶项目，涉及下游包含幕墙、装配式建筑、光伏、电子等领域，我们预计达产后将贡献净利润 1.88 亿元/年，同时建成后至 2023 年公司密封胶产能将达到 20 万吨/年。除自身扩产外，公司注重研发投入，积极开展投资并购，公司规划至2030年力争实现产值100亿，跻身世界一流有机硅密封胶生产企业。

    　　风险因素：1）行业竞争格局恶化；2）原材料价格上涨；3）下游房地产景气程度不及预期；4）公司进入工业用胶领域遇阻；5）募投项目进展不及预期。

    　　投资建议：受益于未来胶粘剂稳定需求增加的预期、行业资源向龙头集中以及下游领域的拓展，公司有机硅室温胶业务市场份额有望进一步提升，拉动其业绩快速增长，今年 10 万吨高端密封胶募投项目如预期将逐步贡献利润，料长期业绩提升有保障。我们维持 2021-23 年公司归母净利预测 3.15/3.82/4.90 亿元，对应 EPS 预测为 0.80/0.98/1.25 元，参考可比公司估值同时考虑公司的成长性，我们给予公司 2021 年 25 倍 PE，对应目标价 19.60 元，维持“买入”评级。