事件

    　　2020 年5 月，公司拟募集不超过8.4 亿元，用于10 万吨/年高端密封胶智能制造项目、并补充试验设备等。

    　　2020 年6 月16 日，公司非公开发行股票获得证监会受理。

    点评

    　　为拓展电子等领域的有机硅市场，公司以现金2.55 亿元成功收购成都拓利科技100%股权。2020 年5 月，公司拟募集不超过8.4 亿元，用于10 万吨/年高端密封胶智能制造项目等，目前已经获得证监会受理。

    　　产品销量明显提升，将受益建筑需求好转。国内疫情对经济的影响逐渐减小，相关基建投资实现增长，以建筑需求为主的有机硅密封胶的销量也将明显增长。公司是最早进入装配式建筑的有机硅企业，未来随着该领域的逐步发展，产品的市场空间将得到拓展。

    　　公司有机硅橡胶市占率在建筑领域已经是第一位，随着近几年下游建筑和有机硅橡胶行业的集中度都在提升，公司市占率仍将快速增长。公司下游建筑市场的行业集中度在提升，带动公司单个客户的需求量上升，同时有机硅橡胶领域的集中度也在提升，公司市占率得到双重拉动。

    盈利预测

    　　公司产品销量受益基建回暖，原材料低位给予公司高毛利。公司通过外延并购和内生研发拓展工业胶领域。预计2020-2022 年营业收入分别为12.8、13.8、14.5 亿元，实现EPS 分别为0.60、0.78、0.85 元/股，对应PE 分别为19、14、13 倍，首次覆盖给予“增持”评级。

    风险提示：原材料价格大幅上涨、建筑需求持续下滑、工业胶市场拓展缓慢。