公司发布三季报，前三季度公司实现营收44.55亿元，同比下降2.51%，实现归母净利润2.08 亿元，同比下降73.12%，实现扣非归母净利润1.65 亿元，同比增长79.10%。

    单季盈利大幅增长，经营性现金流显著改善。公司三季度单季营收13.88 亿元，同比下降-1.61%，实现归母净利润3129.4 万，同比增长200.21%，实现扣非归母净利润796.7 万，同比增长122.65%，单季盈利实现大幅增长。公司第三季度经营性现金流为1.3 亿元，同比大幅增长1433.45%，带动前三季度经营性同比增长164.35%，实现显著改善。

    费用优化，改善利润空间。公司第三季度毛利率有所改善，同比提升1.68pct 至24.83%，市场竞争出现缓和趋势；由于人员结构调整和疫情期间销售活动减少，前三季度公司销售、管理、研发和财务费用率分别为6.06%、4.62%、10.35%和-0.56%，YoY 为-0.67pct、-0.69pct、-0.45pct 和0.3pct，综合来看，公司整体期间费用率为20.47%，比去年同期下降1.51pct，成本优化使公司盈利能力得到一定改善，扣非归母净利润同比增长79.10%。

    战略布局教育信息化，有望实现双主业协同发展。公司通过提供CDN、边缘计算、云安全、SD-WAN 产品及解决方案，帮助客户业务创新，目前已在全球搭建了广泛高效的内容分发网络，并持续推进节点下沉、本地覆盖，开发面向边缘计算的支撑平台，能够满足用户随时随地的数据计算及交互需求。报告期内，公司实现战略升级，在互联网基础服务业务的基础上，开始布局教育信息化领域。深入到教育信息化产业中，把握相关应用场景下对网络基础服务的需求，完善行业产品和解决方案，分享教育信息化行业发展红利，有望逐步形成双主业协同发展。

    【投资建议】

    公司业务聚焦互联网领域精细化运营，持续加大政企市场的开拓力度，同时加强CDN 和边缘计算的业务协同，加速布局5G 超高清、VR/AR 应用和教育信息化领域，在5G 带来流量快速提升的背景下，公司未来业绩有望迅速恢复和增长。预计公司2020-2022 年营业收入为59.85/62.84/67.24 亿元，归母净利润为2.70/3.31/4.38 亿元，EPS 为0.11/0.13/0.18 元，对应PE 为73/60/45 倍。我们谨慎看好公司未来表现，给予“增持”评级。

    【风险提示】

    市场竞争加剧；

    边缘计算业务推进不及预期；

    CDN 市场需求不及预期。