2020Q3 公司营收13.88 亿元，同比-1.61%。归母净利润/扣非归母净利润分别为3129/797 万元，与去年同期相比由负转正（去年同期分别亏损3123/3518万元）。目前CDN 行业竞争依旧激烈，导致公司CDN 业务持续承压，我们下调2020/2021/2022 年EPS 预测至0.12/0.15/0.19 元，维持“增持”评级。

    　　行业竞争激烈，总体业绩承压。2020 年我国CDN 市场竞争依旧激烈，大型云厂商的入局导致公司CDN 业务受到了一定的冲击。另外出售厦门秦淮导致公司IDC 业务收入也有所下降。公司前三季度收入44.55 亿元，同比下降2.51%。

    　　公司Q3 单季度营收12.88 亿元，同比下降1.61%，环比下降14.19%。第三季度公司整体毛利率为24.83%，同比增加1.68pcts，市场未来有望出现竞争缓和的趋势。

    　　下游应用持续催化，新产品有望带来新增长点。随着疫情催化以及5G 建设的顺利推进，游戏、在线教育以及流媒体等CDN 下游行业持续高景气。公司作为第三方CDN 领先公司，虽然由于行业竞争加剧导致业绩短期承压，但是随着未来竞争趋于缓和，公司有望充分享受下游市场红利。公司注重产品研发，近年来研发费用率一直维持在10%以上。公司目前已经发布五款CDN 主流产品及多款增值功能，网宿科技利用自身的技术、资金优势，逐步延伸高附加值、高增长的下游应用服务领域，有望实现业绩的全面回升。同时公司积极开展国际化布局，2019 年8 月旗下CDNW 首次被Gartner 评为全球级服务商，全球业务的整合效应有望带来新的业绩增长点。

    　　国内先进CDN 公司，积极推进边缘计算。公司通过技术创新提升产品竞争力，积极布局边缘计算与下一代CDN 技术。公司利用自身CDN 节点覆盖全球40 多个国家和地区的优势，积极搭建边缘计算网络。公司目前已经与中国联通、海尔工业互联网平台COSMOPlat 与铁塔智联技术达成合作，为边缘计算、物联网、工业互联网等5G 时代关键技术做足准备。未来4K/8K 高清视频、AR/VR、车联网等高码流、低时延等新型场景的快速增长有望为公司CDN 与边缘计算业务带来新的机会。

    　　风险因素：CDN 价格战持续恶化；边缘计算推进不及预期。

    　　投资建议：CDN 市场竞争激烈，公司短期业绩承压；边缘计算前景广阔，公司持续布局长期有望受益，下调2020/2021/2022EPS 预测至0.12/0.15/0.19 元（原预测为0.16/0.21/0.28 元），维持“增持”评级。