本报告导读：

    5G 叠加SaaS 爆发将带来流量大爆发，边缘计算应运而生。看好网宿科技CDN 业务乘流量红利持续增长、盈利能力回升，转型边缘计算占据5G 时代流量新入口。

    投资要点：

    首次覆盖，给予“增持”评级。我们预测2019-2021 年的EPS为0.39、0.49、0.65 元，增速为17%、27%、33%；根据同行业公司平均估值水平与APV 估值法孰低原则，给予公司目标价17.55 元，对应2019年45 倍PE。首次覆盖，给予“增持”评级。

    流量爆发弹性将超市场预期，网宿科技的CDN 业务将乘新一轮流量红利再受益。与市场悲观预期不同，我们认为2019~2020 年，5G 叠加SaaS 将推动新一轮流量爆发增长，且弹性将超出市场预期。网宿科技在发展历史上颇受益于流量红利，虽然云计算厂商带来价格压力仍存，但是5G 时代视频、流媒体的应用会激增，从结构上利好CDN厂商，我们依然看好公司传统业务盈利能力回升。

    边缘计算来袭，网宿科技近水楼台先得月。流量大爆发的时代将催生新的黑科技，边缘计算就是最重要的网络传输技术。在未来边缘计算平台构建与运营权的争夺中，CDN 与云计算公司都占据着先发优势，但是我们更看好CDN 厂商在向边缘计算转型中的前景。公司在边缘计算及相关应用领域已有多年技术预研及经验积累，联手中国联通将给公司更好的领跑机遇。每一代移动通信技术变革，网宿科技都凭借准确的转型卡位不断壮大，我们看好5G 时代公司在边缘计算领域的转型，将为公司成长成为百亿级营收巨舰提供强大动力。

    催化剂。与运营商合作的MEC 平台项目落地。

    风险提示。业务转型不及预期的风险，市场竞争加剧的风险。