事件：2019 年3 月19 日网宿科技发布2018 年年度报告，2018 年全年实现营收63.37 亿元，同比增长17.96%，；归属母公司股东净利润为8.04 亿元，同比下降3.16%，低于我们的预期。

    点评：

    激烈竞争下仍保持平稳发展。相比2017 年公司营收同比增速20.83%，2018 年营收增速小幅放缓；归母净利润有所下降，但相比于2017 年的33.59%的负增长率，已有大幅改善。2016 年阿里云和腾讯云开始对CDN 降价，对公司的毛利率有较大影响。2018 年下半年开始，整体CDN 行业的价格战已经趋于缓解，未来公司的经营业绩有望改善。另外，公司通过并购 韩国CDNW 公司和 俄罗斯CDNV 公司，加快了全球 CDN 节点布局，海外销售服务网络进一步完善。海外市场收入占比从2017 年的23.84%提高到2018 年的32.40%，进一步增加公司抗风险能力和盈利能力。

    提速降费提升网络流量，CDN 将持续受益。从国家政策角度来看，两会继续加大“提速降费”力度，提出20%左右的移动流量数据费用下调，此举将刺激网络流量的消费，催化移动数据流量增长速率。同时5G 初期仍将以提升网络速率的eMMB 场景应用为主，2020 年网络大规模建设势必推动网络流量进一步增长，CDN 行业将持续受益。

    布局边缘计算抢占市场先机。公司凭借在全球部署的分布式CDN 节点，逐步搭建的边缘计算网络，开发边缘计算服务能力，为细分行业提供基于边缘的基础设施能力、应用服务，以及行业解决方案。2018 年 11 月 1 日，网宿科技与中国联通成立合资公司“云际智慧”科技有限公司，注册资本为人民币 5 亿元，主要开展 CDN 及与 CDN 相关的安全和边缘计算等服务。根据 IDC 统计数据显示，截止到2020 年将会有500 亿的联网终端，而这其中有近一半的网络数据是在网络边缘侧进行分析处理和存储，其市场规模可以达到万亿级。公司顺利从CDN 切入边缘计算领域，并且与运营商合作，抢占了市场先机，未来有望打开公司长期成长空间。

    盈利预测及评级：我们预计公司2019-2021 年摊薄每股收益分别为0.38 元、0.46 元、0.54 元。在流量快速增长，CDN价格竞争好转的大环境下，公司有望把握边缘计算的机遇，因此维持公司“增持”评级。

    风险因素：价格战持续风险；海外整合不及预期风险；边缘计算产业发展缓慢的风险。