投资要点

    2018 年业绩快报落在预告的范围内，符合预期：公司预告2018 年收入63.37 亿元，增长17.96%；扣非归母净利润为7 亿元，增长0.14%。反推Q4 单季度利润为1.54 亿元，环比增长6.9%，同比下滑32%。

    CDN 价格战趋缓，公司核心客户稳定：2016 年底，CDN 开始打价格战，直到2018年下半年市场格局稳定，价格战趋缓，整体净利率逐步企稳回升。从业绩上看，Q4 环比在抬升。

    最早进军边缘计算，剥离IDC，聚焦边缘计算、云安全等：2019 年1 月3 日公告，公司将厦门秦淮全部股权剥离，带来6.97 亿的投资收益，回笼资金，降低财务费用。2019.1.29，与联通合资公司已经落地，双方各持股42.5%，双方高管出资设立合伙企业持股15%，重点布局边缘计算、云安全等新领域。5G 时代，边缘计算是大流量、低时延应用的必要的网络技术，超高清视频、VR/AR、车联网、工业互联网等应用有望打开公司长期成长空间。积极布局边缘计算，也反映了管理层具有较高的战略眼光。

    投资建议：我们公司预测2018 年至2020 年每股收益分别为0.28、0.36 和0.48元。净资产收益率分别为8.4%、9.7% 和11.4%，考虑到5G 将带来更多的流量红利，龙头企业受益最大，给予买入-B 建议。

    风险提示：项目建设不达预期；行业竞争加剧等。