2017 年业绩增长625.40%，2018 一季报预增0%-15%公司公告2017 年年报营收5.23 亿元，同比增长4.75%；归母净利润1.19亿元，同比增长625.40%；扣非后归母净利润1.02 亿元，同比增长22.02%，公司2017 年利润分配方案为为每10 股派发现金红利0.37 元（含税）。

    战略布局肿瘤个性化诊疗领域，提前卡位肿瘤基因检测

    公司已完成对世和基因投资，目前持股20.29%，逐步实现公司在肿瘤个性化诊疗领域的战略布局。世和基因是中国临床肿瘤NGS 和ctDAN 领域的龙头企业，拥有国内首家无瑕疵通过CAP 验收认证的肿瘤临床检验中心，与全国450 多家三甲医院和肿瘤专科医院开展合作，拥有大于80000 份样本肿瘤NGS 基因组数据库。其在加拿大和中国建有转化医学中心，拥有Illumina 全系列高通量测序平台。公司独立开发和申报了肺癌三类诊断试剂盒，有望在肺癌基因检测市场上分一杯羹。

    2017 年公司受让芝友医疗原股东所持15%股权，持股比例增至25%。芝友医疗致力于肿瘤个体化诊断与心血管基因检测产品的研发与产业化，自主研发了全国首创的循环肿瘤细胞检测设备。截至目前，该公司已成功开发了数十个基因诊断产品，其中十多个分子诊断试剂盒通过CFDA 的III 类医疗器械注册审批并获准上市。2017-2019 年芝友医疗承诺扣非后归母净利润为1000 万、1500 万、2000 万。

    以对比剂为核心带动业绩稳健增长，新业务有望带来新增量

    1. 对比剂产品。2017 年，对比剂产品实现销售收入45,948.29 万元，同比增长15.44%。作为国内专业对比剂供应商，公司拥有品种最多、规格最全的对比剂产品，涵盖磁共振对比剂、非离子型碘对比剂和口服磁共振对比剂等三大类别，其中，钆喷酸葡胺注射液和碘海醇注射液仍是公司营业收入和利润的主要来源，碘克沙醇注射液和碘帕醇注射液销售收入逐步放量，其中碘克沙醇注射液同比增长109.93%，碘帕醇注射液同比增长191.58%。对比剂产品的销售收入有望实现持续、稳定的增长。

    2. 精神神经类产品。2017 年，九味镇心颗粒实现销售收入3,483.88 万元，同比增长18.42%。作为国内第一个、也是目前唯一一个通过CFDA 批准治疗焦虑障碍的纯中药制剂，2017 年九味镇心颗粒被列入《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录》；同时，其完成了IV 期临床，结果进一步验证了在广泛性焦虑症治疗中的安全性和有效性。公司将积极调整销售策略，采用多种方式尽快提升销售收入和该产品的专业品牌形象与影响力。

    3. 降糖类产品。2017 年，受区域招标进程因素等影响，降糖类产品实现销售收入2,549.29 万元，同比减少39.95%。报告期内，主要产品格列美脲片和瑞格列奈片一致性评级工作均已进入临床研究阶段。

    2017 年受区域招标进程因素等影响，降糖类产品收入下滑，我们调整18-19年收入预计由6.81 亿、8.12 亿调整为6.14、7.17 亿元，维持原来2018 年38 倍PE 估值，目标价由17.5 元调整至15.58 元，评级由“买入”调整为“增持”。

    风险提示：宏观经济增速放缓，医保控费、招标降价等政策影响。药品研发投入大、研发周期长，审核注册获批历时较长，获批产品市场发生重大变化