业绩简评

    2024 年10 月30 日，公司发布2023 年第三季度报告。公司前三季度公司实现收入163.02 亿元，同比+1.58%；归母净利润34.52 亿元，同比+8.50%；实现扣非归母净利润31.13 亿元，同比+0.26%。

    单季度来看，2024Q3 公司实现收入57.56 亿元，同比-0.68%；归母净利润14.02 亿元，同比-4.56%；实现扣非归母净利润13.28 亿元，同比-1.34%。

    经营分析

    经营指标健康，期间费用率平稳。期间费用率方面，2024Q3 公司实现管理费用13.65%（同比+0.66pct），实现销售费用率10.06%（同比+0.05pct），实现研发费用率1.43%（同比-0.10pct）。财务费用率方面，2024Q3 公司实现财务费用率0.40%（同比+0.46pct），经营活动现金流量净额为42.99 亿元（同比-22.88%）。

    医疗服务网络持续扩张，全国布局纵深发展。2024 年7 月29 日，公司审议通过《关于收购虎门爱尔、运城爱尔等35 家医院部分股权的议案》，交易以自有资金支付，交易合计金额为8.98 亿元，交易的市销率平均值为1.80X，通过本次眼科医院收购，公司有望进一步加快全国网络建设步伐，完善网点布局，实现网络下沉，加强与巩固自身眼科医疗市场的优势。

    占据学术高地，彰显品牌影响力。2024Q3 公司发布《爱尔儿童干眼诊疗指导意见》与《儿童干眼正常值多中心研究》，指导意见的发布进一步提升儿童干眼诊疗水平，推动儿童干眼方向研究。与此同时，爱尔眼科已在全国成立近50 家儿童干眼门诊，并设立干眼合作示范中心，为干眼儿童提供一站式干眼诊疗方案。同时爱尔眼视光研究所也与中科知影签署战略合作协议，加速眼视光“产学研用”一体化生态建设。

    盈利预测、估值与评级

    我们看好公司的长期发展，预计2024-2026 年公司归母净利润分别为 38.42/45.41/52.59 亿元,分别同比增长14%/18%/16%，EPS分别为 0.41/0.49/0.56 元，现价对应 PE 分别为 24/20/18 倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    市场竞争加剧风险；人才短缺风险；跨区发展风险；医疗安全性事故纠纷风险；合规监管风险等。