事件：公司发布了2024年中报。2024年上半年，公司实现营业总收入105.45亿元，同比增长2.86%；实现归母净利润20.5亿元，同比增长19.71%。实现扣非归母净利润17.85亿元，同比增长1.48%。公司业绩增速有所放缓，上半年业绩基本符合预期。

    　　点评：

    　　核心业务实现增长，增速有所放缓。2024 年上半年，司实现门诊量794.07万人次，同比增长9.23%；手术量64.99 万例，同比增长6.92%；分业务来看，2024 年上半年，公司屈光、白内障、眼前段、眼后段、视光服务、其他项目分别实现收入41.55 亿元、17.35 亿元、9.12 亿元、7.2 亿元、23.71 亿元和6.22 亿元，分别同比增长3.16%、3.64%、4.81%、5.11%、3.05%和-7.5%。公司上半年业绩增速有所放缓主要受国内消费需求不足的阶段性影响。

    　　境内大部分地区收入实现正增长。2024 年上半年，公司在境内华中、华东、西南、华南、东北、华北和西北地区分别实现营收26.96 亿元、16.71亿元、13.9 亿元、12.83 亿元、9.11 亿元、8.34 亿元和4.58 亿元，分别同比增长-0.9%、4.4%、5.6%、3.6%、-3.7%、1.7%和2.9%。境外地区实现营收13.02 亿元，同比增长12%；其中在欧洲和东南亚营业收入分别同比增长16.5%和4.5%，在港澳台和美国营业收入分别同比下降11.6%和12%。

    　　毛利率相对稳定，净利率同比有所提升。2024 年上半年，公司综合毛利率同比下降0.02 个百分点至49.44%，其中白内障、视光服务毛利率分别同比提升0.02 个百分点和0.71 个百分点，屈光、眼前段、眼后段毛利率分别同比下降0.53 个百分点、0.28 个百分点和0.11 个百分点。上半年，公司净利率同比提升2.74 个百分点至19.44%，主要得益于公允价值变动净收益和投资收益的增加等。

    　　投资建议：公司是全球规模最大的眼科连锁医疗机构，持续整合全球资源，核心竞争力进一步提高。预计公司2024-2025年的每股收益分别为0.46元、0.55元，当前股价对应PE分别为22倍、18倍，维持对公司的“买入”评级。

    　　风险提示：行业政策风险、医疗事故、人才流失、扩张不及预期、商誉减值等风险等。