本报告导读：

    　　公司拟收购26家眼科医院，有利于尽快完善下沉市场布局，形成规模效应，进一步深化在全国各地的分级连锁体系，巩固和提升公司的领先地位，维持增持评级。

    　　投资要点：

    　　维持增持评级。维 持2022~2024 年EPS 预测0.39/0.52/0.68元，维持目标价33.80 元，对应2023 年PE 65X，维持增持评级。

    　　拟收购控股26 家眼科医院。公司拟收购湖南亮视视界、天津爱信、湖南亮视长银、湖南亮视长星、芜湖远翔天佑、芜湖远澈旭峰、北京中军正和正信众生所持有的西安爱尔、泉州爱尔等26 家医院的部分股权。

    　　收购医院处于快速成长期，估值合理。26 家标的医院2021 年合计实现营业收入6.43 亿元，净利润亏损0.14 亿元；2022 年1-9 月合计实现营业收入6.11 亿元，净利润盈利0.47 亿元，净利率7.7%；标的医院大多16-20年开业，由并购产业基金培育，21 年盈利11 家，22 年1-9 月盈利24 家，处于快速增长期，收购后有望通过管理整合和运营提升进一步提升盈利能力，未来有望加速贡献业绩。26 家标的医院合计收购部分股权对应交易价格9.07 亿元，整体估值15.35 亿元，对应2021 年PS 2.4 X，对应2022年PS 约1.9X （估算值），2022 年PE 约 25X（估算值），估值合理。

    　　深化分级连锁完善下沉市场布局，巩固和提升行业领先地位。截止2022年6 月30 日公司境内医院187 家，门诊部132 家，此外产业并购基金培育300 余家医院和门诊。本次收购26 家医院，除了西安、郑州、长春外，均位于地级市或县级市，分布在18 个省份，收购后有利于尽快完善区域市场布局，形成规模效应，进一步深化在全国各地的“分级连锁”体系，巩固和提升行业领先地位。

    　　风险提示：疫情反复业务恢复不及预期，医院扩张低于预期。