事件：公司2022 年前三季度实现营业收入130.5 亿元（+12.6%） ，归母净利润23.6 亿元（+17.7%），扣非归母净利润25 亿元（+15.1%）；Q3 单季度实现收入49.4 亿元（+16.4%），归母净利润10.7 亿元（+20.1%），扣非归母净利润11.2 亿元（+18.3%）。

    疫情扰动下，眼科龙头增长趋势不改。虽然前三季度全国各地疫情多发，医院停诊、限流对患者就诊、医院接诊产生较大影响。视光业务方面，疫情导致公司入校为学生进行视光筛查受限，对视光业务主动获客产生影响较大；屈光业务方面，2020 年起实行一年两次征兵，上半年征兵从3 月底结束，下半年征兵从9 月结束，可能对屈光旺季有潜在分流；但爱尔眼科凭借全国医院广泛布局，收入端实现稳健增长。

    眼病患者群体大，治疗渗透率仍有提升空间。根据普瑞眼科招股书，我国屈光手术量约为150 万例/年，保守估计我国近视人口约为6 亿，推算得我国目前屈光手术率约为0.25%，美国2018 年近视人群屈光手术比例为0.8%-0.9%，国内屈光手术的渗透率仅为美国的约1/3，市场渗透率较低，未来潜力较大；我国白内障手术量由2012 年的145 万例增至2018 年的约370 万例，年复合增长率约为16.9%，我们认为随着白内障人工晶体不断升级，老年人对植入晶体功能和手术方式的要求不断提升，将带来白内障手术需求的新增长点。

    投资建议： 我们预计2022-2024 年营收分别为176.59/215.46/265.20 亿元，归母净利润分别为 28.85/37.30/47.76亿元，EPS 分别为0.40/0.52/0.67 元，对应PE 分别为70/54/42 倍。

    看好公司持续发展的动能，给予公司“增持”的投资评级。

    风险提示：多地散发疫情导致医院就诊受限；行业竞争加剧风险；宏观经济下行风险。