事件：公司发布了2021年年报及2022年一季报。2021年，公司实现营业总收入150亿元，同比增长25.93%；实现归母净利润23.23亿元，同比增长34.78%；实现扣非净利润27.83亿元，同比增长30.59%。2022年一季度，公司分别实现营业总收入和归母净利润41.69亿元和6.11亿元，分别同比增长18.72%和26.15%；实现扣非净利润6.23亿元，同比增长22.49%。业绩符合预期。

    　　点评：

    　　屈光、视光业务增速相对高于其他业务。公司2021 年实现门诊量1019.61万人次，同比增长35.07%；手术量81.73 万例，同比增 长17.64%；屈光项目、白内障项目、眼前段项目、眼后段项目、视光服务项目分别实现收入55.2 亿元、21.9 亿元、14.6 亿元、9.95 亿元和33.8 亿元，分别同比增长26.92%、11.72%、21.29%、21.69%、37.68%。

    　　核心区域保持稳增。2021 年华中、华东、西南、华南、东北、华北和西北地区分别实现收入47.31 亿元、20.81 亿元、19.56 亿元、18.6 亿元、11.06 亿元、10.64 亿元、4.9 亿元，分别同比增长 22.3%、31%、21.6%、27.8%、20.7%、34%、38.4%；港澳台及海外地区实现收入17.12 亿元，同比增长29.1%。

    　　2022年一季度收入增速受到国内散点疫情的不利影响。公司2022年1-2月营收稳定增长，但3月份因部分地区疫情严重导致当地医院停诊或限流，对一季度收入增速造成不利影响。但与去年四季度相比，公司收入增速环比有所回升。未来随着上海等地区散点疫情逐步得到控制，公司业绩增速有望回升。

    　　投资建议：公司业绩短期受累于国内散点疫情影响，但公司保持扩张，不断完善区域市场布局，不断深化分级连锁体系，行业龙头地位不断巩固。预计公司2022-2023年的每股收益分别为0.57元、0.74元，当前股价对应PE分别为59倍、45倍，维持对公司的“推荐”评级。

    　　风险提示：行业政策风险、新冠疫情持续反复、医疗事故、人才流失、扩张不及预期等风险等。