投资要点

    　　自我革新驱动高质量发展。爱尔全面拥抱社会监督，推动自我革新。以患者为中心，实事求是地解决发展发展中出现的问题；对于社会监督，确认属实将立刻处理，及时回应，迅速整改；成立由总裁牵头的专门机构，持续推进医疗和经营管理规范，进一步提升医疗服务质量。

    　　政策持续支持社会办医，合规高质高效的龙头竞争力持续提升。过去十五年政策支持社会办医具有一贯性。2020 年出台的《中华人民共和国基本医疗卫生与健康促进法》明确“社会力量可以选择设立非营利性或者营利性医疗机构”。《“十四五”公共服务规划》也鼓励社会办医提供普惠性非基本医疗服务。医疗服务价格改革和DRG/DIP 付费方式改革推进，合规高质的龙头有望凭借较高的经营效率在新一轮改革中持续提升竞争力。

    　　眼科赛道成长空间广阔，爱尔业务结构优化，分级网络持续完善。预计2020-2025 年眼科行业复合增速17.5%。2021 年前三季度屈光及视光业务占收入比超过60%。公司分级连锁模式布局成型，2021 年并购27 家地市级医院持续完善分级网络。

    　　盈利预测与评级：公司进入高质量发展阶段，业务结持续优化，管理效率持续提升。我们预计公司2021-2023 年EPS 分别为0.42 元、0.53 元、0.67元，对应2022 年4 月12 日股价的PE 为78.0X、61.7X、48.8X，维持“买入”评级 。

    　　风险提示：医疗纠纷风险，扩张整合不及预期，政策变化风险，商誉减值风险