投资要点：

    　　维持增持评级。考 虑业务阶段性受疫情反复影响，下调2021~2023 年EPS预测至0.42/0.55/ 0.74 元（原为0.44/0.60/0.78 元），参考可比公司估值，给予2022 年PE 110 X，下调目标价至60.50 元，维持增持评级。

    　　业绩符合预期。公司2021 年Q1-3 实现营业收入115.96 亿元（+35.38%，2 年CAGR 22.47%），归母净利润20.04 亿元（+29.59%,2 年CAGR 27.58%），扣非归母净利润21.75 亿元（+37.58%,2 年CAGR 32.70%），经营性现金流净额32.46 亿元，业绩符合预期。Q3 国内部分地区疫情反复，在20 年Q3 择期需求释放报复性增长导致高基数基础上，Q3 收入/归母/扣非分别-3.48%/+2.05%/-5.38%。Q3 毛利率提升7.13pp 至58.48%，股权激励费用导致管理费用率提升5.81pp，销售净利率同比微降0.07pp 至22.09%。

    　　增设专病门诊，不断完善服务体系。随着眼病需求的变化趋势，公司陆续新设五大眼病专病门诊：青少年近视防控门诊、糖尿病眼病专家门诊、老花白内障专家门诊、高度近视专家门诊及干眼诊疗门诊。充分利用公司学科、技术、专家及跨国连锁优势，通过多科室眼科专家会诊，提供个性化的治疗管理和一站式的诊疗方案，有效提高眼病患者跨科室诊疗的效率。

    　　持续完善眼科医疗网络布局。公司推进新十年的战略规划，8 月和10 月公司分别收购体外并购基金培育的10 家眼科医院，此外定增项目稳步推进，逐步推进世界级和国家级区域性眼科中心的建设，完善省会一城多院以及视光门诊部的网络布局，分级连锁优势和规模效应进一步显现。

    　　风险提示：疫情反复业务恢复不及预期，医院扩张低于预期。