事件：公司发布2021年三季报，前三季度实现营业收入115.96亿元，同比增长35.38%；实现归母净利润20.03亿元，同比增长29.59%；实现扣非后归母净利润21.75亿元，同比增长37.58%。

    　　点评：

    　　Q3业绩低于预期。分季度看，2021年Q3，公司实现营业总收入42.48亿元，同比下滑3.48%；实现归母净利润8.88亿元，同比增长2.05%。Q1、Q2单季营收分别同比增长113.9%、52.1%，归母净利润分别同比增长509.88%和5.86%。公司Q3业绩增速下滑主要原因在于上年同期基数较高以及湖南、湖北、广东、四川、重庆、江苏、新疆等地先后出现疫情反复，对所在地医院的业务开展造成较大影响。

    　　毛利率有所提升，净利率微幅下降。前三季度，公司毛利率同比提升4.66个百分点至52.31%；期间费用率同比提升2.77个百分点至24.9%，其中销售费用率、管理费用率分别同比提升0.9个百分点、1.86个百分点，主要是由于公司推广活动增加、市场人员薪酬支出有所增加以及人员薪酬及股权激励费用有所增加，财务费用率同比提升0.1个百分点至0.8%。受投资净收益下降和资产减值损失增加等因素影响，公司净利率同比下降0.89个百分点至18.73%。

    　　保持扩张。公司拟收购南京爱尔安星眼科医疗产业投资中心（有限合伙）所持有的鞍山爱尔55%的股权、沧州爱尔51%的股权、阜阳爱尔51%的股权、廊坊爱尔72.7273%的股权、秦皇岛爱尔80%的股权，交易价格分别为4661.25万元、8672.55万元、3938.22万元、4727.27万元和5905.6万元。鞍山爱尔、沧州爱尔、阜阳爱尔、廊坊爱尔和秦皇岛爱尔2020年分别实现净利润218.71万元、216.84万元、-59.23万元、-179.92万元、-131.47万元。

    　　本次收购将有利于公司完善区域市场布局，进一步深化分级连锁体系，巩固行业龙头地位。

    　　投资建议：公司业绩短期受国内疫情反复有所拖累，但从中长期来看，公司保持扩张，不断完善区域市场布局，不断深化分级连锁体系，行业龙头地位不断巩固。预计公司2021-2022年的每股收益分别为0.44元、0.59元，当前股价对应PE分别为107倍、80倍，维持对公司的“推荐”

    　　评级。

    　　风险提示：行业政策风险、新冠疫情持续反复、医疗事故、人才流失、扩张不及预期等风险等。